डॉलर 2012 के बाद से अपने सबसे कम शॉर्टेड स्तर पर है। बिटकॉइन में तेजी क्यों नहीं आ रही है?

बैंक ऑफ अमेरिका के नवीनतम फॉरेक्स और रेट्स सेंटिमेंट के अनुसार, वॉल स्ट्रीट में अमेरिकी डॉलर की शॉर्ट सेलिंग कम से कम 2012 के बाद से उच्चतम स्तर पर है। सर्वेक्षणऐतिहासिक रूप से, डॉलर की इस तरह की कमजोरी एक सकारात्मक कारक साबित होती। Bitcoinइसके बजाय, बीटीसी है नीचे 24% इस साल की शुरुआत से अब तक, कीमतें कई महीनों के निचले स्तर के करीब हैं। क्रिप्टो व्यापारियों का जिस रिश्ते पर वर्षों से भरोसा था, वह धीरे-धीरे टूट गया है, और इसके कारण महत्वपूर्ण हैं।

RSI डॉलर सूचकांक (डीएक्सवाई)डॉलर (जो छह प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले डॉलर की स्थिति पर नज़र रखता है) 17 फरवरी को लगभग 97.15 पर कारोबार कर रहा था। दिन के दौरान इसमें मामूली वृद्धि हुई, लेकिन यह साप्ताहिक रूप से लगभग 0.6% की गिरावट की ओर अग्रसर था। 2025 की शुरुआत से इसमें 9.5% से अधिक की गिरावट आई है और यह चार साल के निचले स्तर के करीब मंडरा रहा है। जनवरी के अंत में यह थोड़े समय के लिए 95.51 से नीचे भी चला गया था।

डॉलर में रिकॉर्ड गिरावट का असल मतलब क्या है?

6 से 11 फरवरी के बीच 702 अरब डॉलर की संपत्ति का प्रबंधन करने वाले 42 फंड प्रबंधकों के बीच किए गए BofA के फरवरी सर्वेक्षण में पाया गया कि डॉलर में निवेशकों की स्थिति उन स्तरों तक गिर गई है जो "हमारे नमूने में पहले कभी दर्ज नहीं की गई थी", जो जनवरी 2012 तक जाता है। सरल शब्दों में कहें तो, संस्थान पिछले 14 वर्षों में किसी भी समय की तुलना में डॉलर में कम निवेश कर रहे हैं।

यह खुदरा या हेज फंड से जुड़ी घटना नहीं है। बिकवाली का नेतृत्व तथाकथित वास्तविक धन निवेशकों द्वारा किया जा रहा है: पेंशन फंड, सॉवरेन वेल्थ फंड और दीर्घकालिक संस्थागत आवंटनकर्ता। 

श्रोडर्स में मल्टी-एसेट फंड मैनेजर कैरोलिन हौड्रिल, फाइनेंशियल टाइम्स को बताया उनकी कंपनी को "विदेशी अमेरिकी डॉलर धारकों द्वारा अपनी घरेलू मुद्रा में पूंजी वापस लाने के कारण प्रत्यावर्तन प्रवाह में वृद्धि देखने को मिल रही है।" इस प्रकार की संरचनात्मक बिक्री प्रतिक्रियात्मक होने के बजाय निरंतर बनी रहती है।

सीएमई ग्रुप के ऑप्शंस डेटा से इस बदलाव की पुष्टि होती है। डॉलर के विरुद्ध दांव अब डॉलर पर तेजी के रुख से आगे निकल गए हैं, जिससे 2025 की चौथी तिमाही की स्थिति उलट गई है। जोखिम उलटफेर के माध्यम से मापे जाने वाले यूरो के मुकाबले डॉलर के और अवमूल्यन पर दांव उस स्तर पर पहुंच गए हैं जो पहले केवल कोविड-19 महामारी के दौरान और अप्रैल 2025 के टैरिफ झटके के बाद ही देखे गए थे।

निवेशक डॉलर से क्यों मुंह मोड़ रहे हैं?

डॉलर पर एक साथ कई तरह के दबाव पड़ रहे हैं:

• अमेरिका और यूरोप के बीच ब्याज दरों का अंतर लगभग 0.25 प्रतिशत अंक तक कम हो गया है, क्योंकि फेडरल रिजर्व ने 2025 के मध्य से दरों में 75 आधार अंकों की कटौती की है, जबकि यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने लंबे समय तक सख्त रुख अपनाया है।
• अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड से शुद्ध बहिर्वाह अनुमानित स्तर तक पहुंच गया। 18 $ अरब केवल जनवरी में ही, अमेरिकी शेयर बाजारों से 22 अरब डॉलर की अतिरिक्त राशि निकल गई।
• स्विस फ्रैंक 11 साल के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया है। 3.5% की बढ़त 2026 के पहले छह हफ्तों में डॉलर के मुकाबले।
• निवेशकों द्वारा रक्षात्मक संपत्तियों की ओर रुख करने के कारण सोना रिकॉर्ड उच्च स्तर के करीब कारोबार कर रहा है।

जेपी मॉर्गन एसेट मैनेजमेंट में वैश्विक फिक्स्ड इनकम, करेंसी और कमोडिटीज के अंतरराष्ट्रीय मुख्य निवेश अधिकारी इयान स्टीली ने इसे सरल शब्दों में कहा: "हम एक ऐसा माहौल देख रहे हैं जहां फेड लगातार ब्याज दरों में कटौती कर रहा है और कैरी ट्रेड का लाभ समय के साथ कम होता जा रहा है।" कैरी ट्रेड, जिसमें निवेशक कम ब्याज दर वाली मुद्राओं में उधार लेकर अधिक ब्याज दर वाली मुद्राओं में निवेश करते हैं, लंबे समय से डॉलर के पक्ष में रहा है। यह लाभ अब कम हो रहा है।

डॉलर के कमजोर होने से बिटकॉइन को फायदा क्यों नहीं हो रहा है?

आजकल ज्यादातर क्रिप्टो ट्रेडर्स यही सवाल पूछ रहे हैं। बिटकॉइन की शुरुआत से ही, यह ज्यादातर DXY के विपरीत दिशा में चला है। डॉलर के कमजोर होने से विदेशी निवेशकों के लिए बिटकॉइन खरीदना सस्ता हो जाता है और वैश्विक वित्तीय परिस्थितियां भी नरम पड़ती हैं, जिससे आमतौर पर जोखिम वाली संपत्तियों को फायदा होता है। जब 2020 से 2021 के दौरान DXY 102 से गिरकर लगभग 89 पर आ गया, तब बिटकॉइन ने अपने सबसे बड़े उछाल में से एक का अनुभव किया।

वर्तमान स्थिति उससे बिलकुल अलग है।

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डीएक्सवाई (DXY) 2025 के मध्य से 10% से अधिक गिर चुका है। बिटकॉइन 2025 में कुल मिलाकर 6% गिर चुका है और अब 2026 में 21% नीचे है। 90-दिवसीय सहसंबंध ट्रेडिंगव्यू के आंकड़ों के अनुसार, 17 फरवरी को इसका स्तर 0.60 तक पहुंच गया, जो अप्रैल 2025 के बाद का उच्चतम स्तर है। इसका मतलब है कि अब दोनों परिसंपत्तियां ज्यादातर एक ही दिशा में आगे बढ़ रही हैं, जो ऐतिहासिक पैटर्न का लगभग उलट है।

बिटकॉइन का कारोबार किसी टेक स्टॉक की तरह हो रहा है।

सबसे विश्वसनीय स्पष्टीकरण यह है कि बिटकॉइन इक्विटी बाजारों, विशेष रूप से प्रौद्योगिकी शेयरों से निकटता से जुड़ गया है। बाइटट्री अनुसंधानबिटकॉइन का आईशेयर्स एक्सपेंडेड टेक सॉफ्टवेयर ईटीएफ (आईजीवी) के साथ 30-दिवसीय रोलिंग सहसंबंध फरवरी 2026 की शुरुआत में 0.73 तक पहुंच गया। आईजीवी में इस साल अब तक लगभग 20% की गिरावट आई है, और बिटकॉइन ने भी इसके साथ-साथ गिरावट दर्ज की है।

"इसमें कोई संदेह नहीं है कि बिटकॉइन तकनीकी क्षेत्र में आई गिरावट की चपेट में आ गया है," बाइटट्री ने कहा। "मूल रूप से, बिटकॉइन एक इंटरनेट स्टॉक है।"

यह बदलाव आंशिक रूप से इस बात का परिणाम है कि अब बाजार में कौन मौजूद है। जब स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ लॉन्च हुए और संस्थागत पूंजी का प्रवाह बढ़ा, तो बिटकॉइन की कीमत तय करने की शक्ति उन दीर्घकालिक धारकों से हटकर संस्थागत आबंटकों के पास चली गई जो बीटीसी को डिजिटल सोना मानते हैं और इसे एक उच्च-बीटा प्रौद्योगिकी निवेश के रूप में देखते हैं। जब जनवरी के अंत और फरवरी 2026 की शुरुआत में एआई शेयरों में भारी गिरावट आई, जिससे विश्लेषकों ने इसे "सॉफ्टवेयर-मैगेड्डन" कहा, जिसने एसएंडपी 500 सॉफ्टवेयर और सेवा सूचकांक से लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर का सफाया कर दिया, तो बिटकॉइन भी इसके साथ नीचे आ गया।

स्ट्रेटेजी (पूर्व में माइक्रोस्ट्रेटेजी), जो बिटकॉइन की सबसे बड़ी कॉर्पोरेट धारक कंपनी है, ने एक रिपोर्ट दी है कि... 12.4 $ अरब बिटकॉइन होल्डिंग्स पर हानि शुल्क के कारण चौथी तिमाही में घाटा हुआ। बिटकॉइन ईटीएफ में भी कई गिरावटें देखी गई हैं। लगातार महीनों तक शुद्ध बहिर्वाह कुल मिलाकर अरबों डॉलर। 

क्रिप्टो ऐप NoOnes के सीईओ रे यूसुफ ने मौजूदा माहौल को "जोखिमों का एक लंबा पुनर्मूल्यांकन" बताया और कहा कि हालांकि 20% से 30% की शॉर्ट-कवरिंग रैली संभव है, लेकिन वे रिकवरी की शुरुआत के बजाय "बुल ट्रैप" होने की संभावना है।

क्या डॉलर की शॉर्ट स्क्वीज़ बिटकॉइन की कीमत को बढ़ा सकती है?

एक ऐसी स्थिति है जहां यह टूटा हुआ सहसंबंध वास्तव में बिटकॉइन के पक्ष में काम कर सकता है। जब निवेशक किसी भी परिसंपत्ति पर अत्यधिक मंदी की स्थिति में आ जाते हैं, तो अप्रत्याशित उछाल नुकसान को सीमित करने के लिए बड़े पैमाने पर बायबैक को मजबूर करता है। इसे शॉर्ट स्क्वीज़ कहा जाता है, और यह कीमतों में तीव्र और तेज़ी से उतार-चढ़ाव ला सकता है।

इन्वेस्टिंगलाइव के मुख्य एशिया-प्रशांत मुद्रा विश्लेषक एमॉन शेरिडन ने कहा, "रिकॉर्ड शॉर्ट पोजिशनिंग से प्रमुख अमेरिकी डॉलर के जोड़ों में अस्थिरता का खतरा बढ़ जाता है; कमजोर अमेरिकी आंकड़ों के कारण गिरावट जारी रह सकती है, लेकिन भीड़भाड़ वाली व्यापारिक गतिशीलता से तेज शॉर्ट-कवरिंग रैलियों की संभावना बढ़ जाती है।"

अगर अमेरिका के उम्मीद से बेहतर आर्थिक आंकड़ों के चलते डॉलर में ज़बरदस्त उछाल आता है और बिटकॉइन डॉलर के विपरीत दिशा में जाने के बजाय उसके साथ-साथ बढ़ता रहता है, तो इससे डॉलर के साथ-साथ क्रिप्टोकरेंसी की कीमतों में भी उछाल आ सकता है। बोफा के विश्लेषकों ने बताया कि ज़्यादातर सर्वे के जवाब जनवरी में जारी अमेरिकी रोज़गार रिपोर्ट से पहले जमा किए गए थे, जो उम्मीदों से कहीं बेहतर थी, और मज़बूत आर्थिक आंकड़े डॉलर पर छाए मंदी के असर को कुछ हद तक कम कर सकते हैं।

डेटा-आधारित यह राहत डॉलर की निरंतर रिकवरी और परिणामस्वरूप बिटकॉइन की रिकवरी में तब्दील होगी या नहीं, यह काफी हद तक इस बात पर निर्भर करता है कि अमेरिकी परिसंपत्तियों से संस्थागत निकासी कितनी स्थिर साबित होती है।

निष्कर्ष

संरचनात्मक पूंजी बहिर्वाह, ब्याज दरों में घटती बढ़त और अमेरिकी नीति की स्थिरता पर घटते भरोसे के कारण डॉलर पर दबाव बना हुआ है। वहीं, बिटकॉइन, जो ऐतिहासिक रूप से ऐसे माहौल में फलता-फूलता रहा है, अब प्रौद्योगिकी शेयरों के साथ नीचे जा रहा है क्योंकि संस्थागत स्वामित्व ने मैक्रो संकेतों के प्रति इसकी प्रतिक्रिया को बदल दिया है। बिटकॉइन-डॉलर का पारंपरिक उतार-चढ़ाव सैद्धांतिक रूप से अभी भी मौजूद है। व्यवहार में, पिछले 14 महीनों के आंकड़े बताते हैं कि मौजूदा चक्र में यह एक विश्वसनीय ट्रेडिंग ढांचा नहीं रह गया है।

संसाधन 

1. बैंक ऑफ अमेरिका का नवीनतम फॉरेक्स और ब्याज दर संबंधी भावना सर्वेक्षण

2. कॉइनमार्केटकैप पर बिटकॉइनबिटकॉइन की कीमत में उतार-चढ़ाव 

3. अमेरिकी डॉलर सूचकांक (DXY) चार्ट

4. फाइनेंशियल टाइम्स की रिपोर्टफंड मैनेजरों ने एक दशक में डॉलर पर सबसे अधिक मंदी का रुख अपनाया है।

5. यूरोपियन बिजनेस मैगजीन की रिपोर्टनीतिगत अस्थिरता से डॉलर में आई गिरावट के चलते फंड मैनेजर एक दशक से अधिक समय में डॉलर को लेकर सबसे अधिक निराशावादी रुख अपना रहे हैं।

6. सीएनबीसी की रिपोर्टदुनिया की सबसे मजबूत मुद्रा ने 11 साल का उच्चतम स्तर छू लिया है — और इससे स्विट्जरलैंड में हलचल मच गई है।

7. कॉइनडेस्क की रिपोर्ट: बोफा के सर्वेक्षण में डॉलर के मूल्य में गिरावट के अनुमान एक दशक से अधिक के उच्चतम स्तर पर पहुँच गए हैं। बिटकॉइन के लिए इसका क्या अर्थ है?

8. बाइटट्री रिपोर्टप्रौद्योगिकी बाजार में मंदी