बिटकॉइन के सबसे वफादार धारक आखिरकार घाटे में बेच रहे हैं — और यह एक खतरे का संकेत है।

दीर्घकालिक शेयरधारक एसओपीआर हमें इस समय क्या बता रहा है?

Bitcoinइसके दीर्घकालिक शेयरधारक घाटे में बेच रहे हैं, और ऐसा अक्सर नहीं होता है। ऑन-चेन एनालिटिक्स फर्म ग्लास नोड फ्लैग किए गए इस सप्ताह टेलीग्राम नोट में एक महत्वपूर्ण घटनाक्रम सामने आया है, जिसमें बताया गया है कि दीर्घकालिक धारक व्ययित उत्पादन लाभ अनुपात (एसओपीआर) का 7-दिवसीय घातीय गतिमान औसत 1 से नीचे गिर गया है। यह एकल आंकड़ा काफी महत्वपूर्ण है, क्योंकि जब इस समूह को नुकसान होने लगता है, तो यह आमतौर पर मंदी के दौर के लिए पर्याप्त तनाव का संकेत देता है, न कि मध्य-चक्र की गिरावट के लिए।

लंबे समय तक बिटकॉइन रखने वाले निवेशक, जिन्हें व्यापक रूप से उन वॉलेट के रूप में परिभाषित किया जाता है जिनमें बिटकॉइन 155 दिनों से अधिक समय से रखा गया है, बाजार के सबसे दृढ़ निश्चयी भागीदार माने जाते हैं। वे मंदी के दौरान बिटकॉइन खरीदते हैं और तेजी आने पर बेचते हैं। जब वे नुकसान में बेचना शुरू करते हैं, तो यह दर्शाता है कि दबाव उस स्तर पर पहुंच गया है जिसे धैर्यवान निवेशक भी सहन नहीं कर सकते।

एसओपीआर क्या है और यह क्यों महत्वपूर्ण है?

एसओपीआर, या स्पेंट आउटपुट प्रॉफिट रेशियो, यह मापता है कि ऑन-चेन में स्थानांतरित किए जा रहे कॉइन्स को उनकी मूल खरीद कीमत से ऊपर या नीचे बेचा जा रहा है या नहीं। 1.0 से ऊपर का मान दर्शाता है कि उस दिन स्थानांतरित किए गए औसतन कॉइन्स लाभ पर बेचे गए। 1.0 से नीचे का मान इसके विपरीत दर्शाता है: धारक कॉइन्स को हानि पर स्थानांतरित कर रहे हैं।

जब SOPR 1.0 से नीचे गिर जाता है, तो यह आमतौर पर आत्मसमर्पण क्षेत्र को दर्शाता है, वह बिंदु जहां अब तक डटे रहे विक्रेता अंततः हार मान लेते हैं। ऐतिहासिक रूप से, इस तरह की गिरावट के बाद SOPR का 1.0 से ऊपर वापस आना बिकवाली की लहर के अंत और स्थिरीकरण की शुरुआत का संकेत देता है।

हालिया बिकवाली के दौरान, एसओपीआर यह घटकर 0.94 तक गिर गया।यह स्तर दर्शाता है कि विक्रेताओं ने लगभग अधिकतम बिकवाली का दबाव बना लिया था। इसके बाद 1.0 से ऊपर की रिकवरी से पता चलता है कि अल्पकालिक शेयरधारकों द्वारा की गई घबराहट भरी बिकवाली की तात्कालिक लहर समाप्त हो गई थी। अब चिंता की बात यह है कि दीर्घकालिक शेयरधारक भी इसी तरह का चक्र शुरू कर रहे हैं।

फरवरी में हुई बिकवाली की तुलना पिछली मंदी से कैसे की जा सकती है?

फरवरी 6 $ 62,800 तक डुबकी लंबे समय तक शेयर रखने वालों पर पड़ने वाले दबाव के संदर्भ में इसकी तुलना सीधे मई 2022 के लूना क्रैश से की जा रही है। ग्लास नोड ने मौजूदा स्थितियों को "मंदी के बाज़ारों के गहरे चरणों में आमतौर पर देखी जाने वाली दृढ़ विश्वास में एक दुर्लभ बदलाव" के रूप में वर्णित किया है, जो उल्लेखनीय भाषा है क्योंकि बिटकॉइन कुछ ही हफ़्ते पहले चक्र के निचले स्तर से काफी ऊपर कारोबार कर रहा था।

लूना के संदर्भ में इसकी तुलना करना महत्वपूर्ण है। मई 2022 में टेरा इकोसिस्टम के पतन से कुछ ही दिनों में बाजार मूल्य में अरबों डॉलर का नुकसान हुआ और दीर्घकालिक शेयरधारकों को भारी घाटा उठाना पड़ा। फरवरी 2026 में होने वाली एक सामान्य बिकवाली से उत्पन्न होने वाला तनाव यह दर्शाता है कि वर्तमान कीमतों के नीचे संचय का आधार जितना दिखाई दे रहा था, उससे कहीं अधिक कमजोर है।

वर्तमान आंकड़ों से प्राप्त प्रमुख संकेत इस प्रकार हैं:

• दीर्घकालिक धारक SOPR 1.0 से नीचे गिर गया है, जो नुकसान की पुष्टि करता है।
• बिकवाली के बाद दीर्घकालिक शेयरधारकों के बीच संचय की प्रवृत्ति कमजोर हो गई है।
• तनाव का स्तर मई 2022 में लूना के ढहने के दौरान दर्ज किए गए स्तरों के समान है।
• ग्लास नोड के अनुसार, यदि वर्तमान स्तर विफल हो जाते हैं तो $54,000 अगला महत्वपूर्ण समर्थन स्तर होगा।

वैश्विक परिस्थितियाँ बिटकॉइन की अगली चाल के लिए क्या मायने रखती हैं?

व्यापक आर्थिक परिदृश्य बिटकॉइन के लिए हालात आसान नहीं बना रहा है। अमेरिका ने 1 अंक जोड़े।30,000 नौकरियों जनवरी में जारी आंकड़े इतने मजबूत थे कि फेडरल रिजर्व द्वारा निकट भविष्य में ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें कम हो गईं। ब्याज दरों में कटौती की कम संभावना आमतौर पर जोखिम वाली संपत्तियों के स्तर को गिरा देती है, और बिटकॉइन भी इससे अछूता नहीं रहा है।

मुद्रास्फीति घटकर 2.4% हो गई, लेकिन इससे बिटकॉइन में कोई खास तेजी नहीं आई, जिससे पता चलता है कि बाजार फिलहाल इस तरह की अच्छी खबर पर सकारात्मक प्रतिक्रिया देने की स्थिति में नहीं है। सीएमई के फेडवॉच टूल के अनुसार, बाजार मार्च में फेडरल फंड्स रेट में कोई बदलाव न होने की 90% संभावना मान रहे हैं।

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बिटकॉइन के लिए, इसका मतलब यह है कि 2024 के अंत और 2025 की शुरुआत में कीमतों को बढ़ाने में मदद करने वाला मैक्रो अनुकूल कारक अब अल्पावधि में एक विश्वसनीय उत्प्रेरक नहीं रह गया है।

क्या 60,000 डॉलर न्यूनतम आय है या इससे नीचे जाने का एक कदम?

सभी लोग मौजूदा आंकड़ों को और अधिक नुकसान के संकेत के रूप में नहीं देख रहे हैं। फाल्कनएक्स में APAC डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग के प्रमुख सीन मैकनल्टी का तर्क है कि निकट भविष्य में $60,000 का स्तर न्यूनतम स्तर बना रहेगा। उनका तर्क इस स्तर के आसपास "मजबूत खरीदारी प्रवाह" और "खरीदारों की एक विशाल संख्या" पर आधारित है, जिन्होंने हाल की गिरावट के दौरान अल्पकालिक धारकों के पतन को अवशोषित कर लिया।

मैकनल्टी ने यह भी बताया कि इस बिकवाली में उस तरह का व्यवस्थित पतन नहीं हुआ जैसा कि पिछले आर्थिक चक्रों के निचले स्तरों में देखा गया था। उदाहरण के लिए, नवंबर 2022 में FTX में आई भारी गिरावट ने पूरे उद्योग में बड़े पैमाने पर दिवालियापन को जन्म दिया था। इसके विपरीत, मौजूदा गिरावट बाजार में संरचनात्मक विफलता के बजाय व्यापक दबाव और बाजार की भावनाओं में बदलाव के कारण हुई है।

यह उल्लेखनीय है कि किसी प्रणालीगत घटना के बिना आत्मसमर्पण करने से अधिक तीव्र और त्वरित सुधार हो सकते हैं क्योंकि अंतर्निहित बुनियादी ढांचा बरकरार रहता है।

यदि 60,000 डॉलर का स्तर बरकरार नहीं रहता है, तो विश्लेषक 54,000 डॉलर को अगले महत्वपूर्ण समर्थन स्तर के रूप में देखते हैं, जो मौजूदा कीमतों से लगभग 15% की गिरावट को दर्शाता है और बिटकॉइन को उन स्तरों पर वापस लाता है जो 2024 के मध्य में देखे गए थे।

निष्कर्ष

बिटकॉइन के दीर्घकालिक धारक तनाव में हैं। दीर्घकालिक धारक SOPR 1.0 से नीचे गिर गया है, संचय कमजोर हो गया है, और इस समूह पर दबाव मई 2022 में LUNA के पतन के बाद से अभूतपूर्व स्तर पर पहुंच गया है। ग्लास नोड का अनुमान है कि यदि वर्तमान स्तर टूटते हैं तो अगला महत्वपूर्ण समर्थन $54,000 पर होगा।

हालांकि, इसके विपरीत तर्क भी सही है। बिकवाली किसी प्रणालीगत पतन के कारण नहीं हुई है, 60,000 डॉलर के आसपास खरीदारी का प्रवाह अभी भी सक्रिय है, और एसओपीआर का 1.0 से ऊपर वापस आना यह दर्शाता है कि अल्पकालिक घबराहट में हुई बिकवाली का सबसे बुरा दौर शायद पहले ही समाप्त हो चुका है।

आगे क्या होगा यह काफी हद तक इस बात पर निर्भर करता है कि क्या वैश्विक परिस्थितियाँ इतनी बदल पाती हैं कि खरीदार बड़ी संख्या में वापस आ सकें। मार्च में ब्याज दरों में कटौती की संभावना न होने और मुद्रास्फीति के आंकड़ों से भी बाजार में तेजी न आने के कारण, बिटकॉइन को उन अनुकूल परिस्थितियों का सामना करना पड़ रहा है जिन्होंने इसे 2024 के अंत में ऊपर उठाया था। ये आंकड़े किसी बड़े करेक्शन की गारंटी नहीं देते, लेकिन यह जरूर संकेत देते हैं कि बाजार को अपने अगले स्तर तक पहुँचने के लिए सिर्फ उम्मीद से कहीं अधिक की आवश्यकता है।

संसाधन 

1. ग्लासनोड पर बिटकॉइन एसओपीआर चार्ट

2. डिक्रिप्ट द्वारा रिपोर्टफरवरी में हुई भारी बिकवाली के बाद बिटकॉइन के दीर्घकालिक धारकों में तनाव के संकेत दिख रहे हैं।

3. सीएनबीसी की रिपोर्टअमेरिका में 2025 में रोजगार में लगभग कोई वृद्धि नहीं हुई।