बिटकॉइन की 50% गिरावट का असली कारण क्या था? यह वह नहीं है जो व्यापारी सोचते हैं।
निष्कर्ष: फरवरी में हुई बिकवाली के दौरान बिटकॉइन का तेजी से बढ़ते सॉफ्टवेयर शेयरों के साथ संबंध यह दर्शाता है कि बाजार में इसे एक परिपक्व मूल्य भंडार के बजाय एक उभरती हुई प्रौद्योगिकी परिसंपत्ति के रूप में वर्गीकृत किया गया है। 50% की गिरावट, अमेरिका में बिकवाली का दबाव और स्पॉट बिटकॉइन ईटीपी से 318 मिलियन डॉलर की निकासी सॉफ्टवेयर शेयरों में गिरावट और डेरिवेटिव बाजार में डीलेवरेजिंग के साथ हुई। ग्रेस्केल और ग्लोबल मैक्रो इन्वेस्टर के विश्लेषण के अनुसार, इस कमजोरी का कारण क्रिप्टोकरेंसी से संबंधित समस्याओं के बजाय अमेरिकी तरलता की कमी और रिवर्स रेपो निकासी का पूरा होना था। जोखिम लेने की क्षमता और तरलता की स्थिति के प्रति संवेदनशील एक दीर्घकालिक परिसंपत्ति के रूप में बिटकॉइन का व्यवहार, सोने के हजारों वर्षों के इतिहास की तुलना में मौद्रिक स्वीकृति वक्र में इसके प्रारंभिक चरण को दर्शाता है।
Soumen Datta
फ़रवरी 13, 2026
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विषय - सूची
Bitcoinलगभग में गिरावट $60,000 5 फरवरी को इसका प्रदर्शन उच्च वृद्धि वाले सॉफ्टवेयर शेयरों के प्रदर्शन के समान रहा। विश्लेषण क्रिप्टो एसेट मैनेजर ग्रेस्केल से।
यह सहसंबंध दर्शाता है कि 50% की गिरावट व्यापक बाजार द्वारा विकास-उन्मुख पोर्टफोलियो के जोखिम को कम करने के कारण हुई, न कि क्रिप्टोकरेंसी बाजारों की विशिष्ट समस्याओं के कारण। यह पैटर्न बिटकॉइन की डिजिटल सोने के रूप में प्रतिष्ठा को चुनौती देता है और उभरती प्रौद्योगिकी परिसंपत्ति के रूप में इसके वर्तमान वर्गीकरण को मजबूत करता है।
फरवरी में हुई बिकवाली के दौरान बिटकॉइन का प्रदर्शन कैसा रहा?
बिटकॉइन 5 फरवरी को लगभग 60,000 डॉलर के स्थानीय निचले स्तर पर पहुंच गया, जो अक्टूबर की शुरुआत से अब तक की सबसे ऊंची कीमत से सबसे निचले स्तर तक की 50% से अधिक की गिरावट को दर्शाता है। इस निचले स्तर तक पहुंचने से पहले के दो हफ्तों में बिकवाली तेज हो गई, जिसके बाद बिटकॉइन में कुछ हद तक सुधार हुआ।
क्रिप्टो सेक्टरों में गिरावट देखी गई, कुछ ऑल्टकॉइन मार्केट सेगमेंट में इस महीने अब तक 65% से 70% तक की गिरावट आई है। हालांकि, इस व्यापक बिकवाली का संबंध पारंपरिक विकास संपत्तियों, विशेष रूप से प्रौद्योगिकी शेयरों में कमजोरी से था।
ग्रेस्केल के विश्लेषण में बिटकॉइन की कीमत में उतार-चढ़ाव की तुलना उच्च उद्यम मूल्य-से-बिक्री अनुपात वाले अमेरिकी सॉफ्टवेयर शेयरों के सूचकांक से की गई। उच्च ईवी-से-बिक्री अनुपात आमतौर पर यह दर्शाता है कि निवेशक समय के साथ राजस्व में महत्वपूर्ण वृद्धि की उम्मीद करते हैं, जो उभरती प्रौद्योगिकियों में एक आम विशेषता है। गिरावट के दौरान इन दोनों परिसंपत्ति वर्गों के बीच घनिष्ठ सहसंबंध इस बात का प्रमाण है कि गिरावट का कारण क्रिप्टोकरेंसी से संबंधित चिंताओं के बजाय व्यापक कारक थे।
सॉफ्टवेयर शेयरों के साथ बिटकॉइन में उतार-चढ़ाव क्यों आया?
बिटकॉइन और सॉफ्टवेयर शेयरों के बीच एकसमान गति का कारण इन दोनों का लंबी अवधि की परिसंपत्तियों के रूप में वर्गीकृत होना है। लंबी अवधि की परिसंपत्तियों का मूल्य मुख्य रूप से भविष्य में अपेक्षित नकदी प्रवाह और उपयोग से प्राप्त होता है, न कि वर्तमान आय या उपयोगिता से। इसी कारण ये तरलता की स्थिति और ब्याज दरों में बदलाव के प्रति विशेष रूप से संवेदनशील होती हैं।
बिटकॉइन और तेजी से बढ़ती सॉफ्टवेयर कंपनियों, दोनों को निवेशकों की समान चुनौतियों का सामना करना पड़ता है। जब जोखिम लेने की प्रवृत्ति कम होती है और तरलता सीमित हो जाती है, तो निवेशक आमतौर पर भविष्य की वृद्धि के अनुमानों पर निर्भर संपत्तियों में अपना निवेश कम कर देते हैं। दोनों बाजारों में एक साथ आई गिरावट व्यापक तरलता स्थितियों में निहित एक सामान्य कारण की ओर इशारा करती है।
राउल पाल, ग्लोबल मैक्रो इन्वेस्टर के संस्थापक और सीईओ, तर्क दिया क्रिप्टो बाजार में आई गिरावट, जिसके कारण बाजार पूंजी में 250 अरब डॉलर का नुकसान हुआ, क्रिप्टो से संबंधित विशिष्ट समस्याओं के बजाय अमेरिका में तरलता की कमी के कारण हुई। उन्होंने कहा कि "क्रिप्टो खत्म हो गया है" जैसे दावे कृत्रिम बुद्धिमत्ता द्वारा सॉफ्टवेयर कंपनियों को प्रतिस्थापित करने जैसी बातों से मिलते-जुलते हैं, लेकिन दोनों क्षेत्रों में गिरावट एक साथ आई।
दीर्घकालिक परिसंपत्तियां क्या हैं और वे क्यों महत्वपूर्ण हैं?
दीर्घकालिक परिसंपत्तियाँ ऐसे निवेश हैं जिनका मूल्य भविष्य के बारे में अपेक्षाओं पर बहुत हद तक निर्भर करता है। तत्काल नकदी प्रवाह उत्पन्न करने वाली या वर्तमान उपयोगिता प्रदान करने वाली परिसंपत्तियों के विपरीत, दीर्घकालिक परिसंपत्तियों में निवेशकों को वर्षों या दशकों बाद अपनाने की दर, राजस्व वृद्धि और बाजार की स्थितियों के बारे में अनुमान लगाने की आवश्यकता होती है।
सॉफ्टवेयर-एज़-ए-सर्विस कंपनियां इस श्रेणी का एक उदाहरण हैं। इनका मूल्यांकन वर्तमान लाभप्रदता के बजाय अनुमानित सदस्यता वृद्धि और बाजार विस्तार को दर्शाता है। इसी प्रकार, बिटकॉइन का मूल्य प्रस्ताव वैश्विक मौद्रिक परिसंपत्ति और मूल्य भंडार के रूप में इसकी संभावित भूमिका पर केंद्रित है, ये परिणाम वर्तमान उपयोगिता के बजाय भविष्य में इसके अपनाए जाने पर निर्भर करते हैं।
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यह वर्गीकरण बताता है कि तरलता और ब्याज दर की अपेक्षाओं में बदलाव के प्रति दोनों परिसंपत्ति वर्ग समान रूप से प्रतिक्रिया क्यों करते हैं। जब तरलता कम होती है या छूट दरें बढ़ती हैं, तो सभी दीर्घकालिक परिसंपत्तियों में दूरगामी भविष्य के नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य आनुपातिक रूप से घट जाता है।
क्या बिटकॉइन मूल्य का भंडार है या एक विकासशील परिसंपत्ति?
ग्रेस्केल के विश्लेषण के अनुसार, बिटकॉइन एक मूल्य भंडार और एक विकास परिसंपत्ति दोनों है, हालांकि ये विशेषताएं अलग-अलग समय अवधियों में मौजूद होती हैं। बिटकॉइन में मौद्रिक सोने के समान गुण हैं, जिनमें सीमित आपूर्ति, विकेंद्रीकरण और राष्ट्र राज्यों से स्वतंत्रता शामिल हैं। यह नेटवर्क बाजार चक्रों में, संभावित हमलावरों के खिलाफ और हजारों वैकल्पिक क्रिप्टोकरेंसी से प्रतिस्पर्धा के बावजूद लचीलापन प्रदर्शित कर चुका है।
ये विशेषताएं बिटकॉइन को दीर्घकालिक मूल्य भंडार के रूप में वर्गीकृत करने का समर्थन करती हैं। यह नेटवर्क ओपन-सोर्स कोड पर संचालित होता है, उच्च स्तर का विकेंद्रीकरण बनाए रखता है, और भौतिक बुनियादी ढांचे पर निर्भर करता है जो काफी व्यापक स्तर पर विकसित हो चुका है। ग्रेस्केल का तर्क है कि यह नेटवर्क संभवतः वर्तमान जीवनकाल से आगे भी संचालित होता रहेगा और विभिन्न आर्थिक परिदृश्यों में वास्तविक मूल्य बनाए रख सकता है।
हालांकि, बिटकॉइन अभी भी 17 साल पुराना है। सोना हजारों वर्षों से मुद्रा के रूप में उपयोग होता आ रहा है और 1970 के दशक की शुरुआत तक अंतरराष्ट्रीय मुद्रा प्रणाली का आधार रहा है। आज, आधिकारिक विदेशी मुद्रा भंडार में सोने का स्थान अमेरिकी डॉलर के बाद दूसरा सबसे बड़ा और यूरो से आगे है। बिटकॉइन ने मुद्रा के रूप में अभी तक ऐसा दर्जा हासिल नहीं किया है।
वर्तमान स्थिति और भविष्य में संभावित भूमिका के बीच का यह अंतर बिटकॉइन की विकास विशेषताओं को निर्धारित करता है। बिटकॉइन में निवेश करना, कृत्रिम बुद्धिमत्ता, रोबोटिक्स और टोकनाइज्ड पूंजी बाजारों वाली अर्थव्यवस्था में प्रमुख डिजिटल मौद्रिक परिसंपत्ति के रूप में संभावित स्वीकृति के लिए एक मजबूत स्थिति बनाने का प्रतीक है। जब तक यह स्वीकृति साकार नहीं हो जाती, बिटकॉइन की कीमत जोखिम लेने की प्रवृत्ति के प्रति संवेदनशील रहेगी और विकास-उन्मुख पोर्टफोलियो के साथ आगे-पीछे होती रहेगी।
बाजार की किन प्रक्रियाओं ने इस बिकवाली को बढ़ावा दिया?
कई तकनीकी संकेतक बताते हैं कि हालिया कीमतों में गिरावट के पीछे अमेरिका स्थित विक्रेताओं का हाथ है। कॉइनबेस पर बिटकॉइन का कारोबार अन्य बाजारों की तुलना में काफी कम कीमत पर हुआ। बिनेंस बाजार में गिरावट के दौरान, कॉइनबेस वॉल्यूम के हिसाब से सबसे बड़ा अमेरिकी एक्सचेंज है, जबकि बाइनेंस सबसे बड़ा ऑफशोर एक्सचेंज है। इस मूल्य अंतर से पता चलता है कि घरेलू विक्रेताओं का बाजार पर दबदबा रहा।
क्रिप्टो डेरिवेटिव बाजारों में महत्वपूर्ण डीलेवरेजिंग के संकेत मिले। चार सबसे बड़े पर्पेचुअल फ्यूचर्स एक्सचेंजों के लिए कुल ओपन इंटरेस्ट अक्टूबर से आधे से अधिक गिर गया। फंडिंग दरें, जो पर्पेचुअल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स में लॉन्ग पोजीशन रखने की लागत को दर्शाती हैं, बाजार पूंजीकरण के हिसाब से सबसे बड़ी क्रिप्टो संपत्तियों के लिए नकारात्मक हो गईं। ऑप्शन स्क्यू चरम स्तर पर पहुंच गया, जो डाउनसाइड प्रोटेक्शन की बढ़ी हुई मांग को दर्शाता है।
ये तकनीकी कारक बताते हैं कि बिकवाली बिटकॉइन के नेटवर्क या प्रौद्योगिकी के बारे में मूलभूत चिंताओं के बजाय कर्ज कम करने और जोखिम घटाने की घटना का प्रतिनिधित्व करती है।
अमेरिकी तरलता संबंधी समस्याओं ने क्रिप्टो बाजारों को कैसे प्रभावित किया?
पाल ने बाज़ार में तनाव पैदा करने वाले कुछ विशिष्ट अमेरिकी तरलता तंत्रों की पहचान की। फेडरल रिजर्व की रिवर्स रेपो सुविधा, जहाँ बैंक और मनी मार्केट फंड रातोंरात नकदी जमा करते हैं, 2024 में पूरी तरह खाली हो गई। यह सुविधा पहले अमेरिकी ट्रेजरी द्वारा अपने नकदी खाते के पुनर्निर्माण के दौरान एक प्रतिपूरक के रूप में कार्य करती थी।
ट्रेजरी जनरल अकाउंट के पुनर्निर्माण से आमतौर पर बाजारों पर नकारात्मक तरलता प्रभाव पड़ता है। पहले, साथ-साथ किए जाने वाले आरआरपी निकासी से वित्तीय प्रणाली में तरलता जारी करके इन प्रभावों को संतुलित किया जाता था। अब जब आरआरपी खाली है, तो टीजीए पुनर्निर्माण बिना किसी उपलब्ध संतुलन के विशुद्ध रूप से तरलता निकासी के रूप में कार्य करता है।
दो बार सरकारी कामकाज ठप होने और पाल द्वारा वर्णित "अमेरिकी व्यवस्था में गड़बड़ी" के कारण अस्थायी तरलता की कमी और बढ़ गई। इन संरचनात्मक कारकों ने केवल क्रिप्टोकरेंसी बाजारों को ही नहीं, बल्कि सभी जोखिम वाली संपत्तियों को प्रभावित किया।
जनवरी में सीनेट बैंकिंग समिति में CLARITY Act के पारित होने में हुई देरी से क्रिप्टो शेयरों के मूल्यांकन पर दबाव बढ़ने की संभावना है। हालांकि, सॉफ्टवेयर शेयरों के साथ सहसंबंध से पता चलता है कि व्यापक तरलता स्थितियों की तुलना में नियामक अनिश्चितता की भूमिका गौण रही।
निष्कर्ष
फरवरी में हुई बिकवाली के दौरान बिटकॉइन का तेजी से बढ़ते सॉफ्टवेयर शेयरों के साथ संबंध यह दर्शाता है कि बाजार में इसे एक परिपक्व मूल्य भंडार के बजाय एक उभरती हुई प्रौद्योगिकी परिसंपत्ति के रूप में वर्गीकृत किया गया है। 50% की गिरावट, अमेरिका स्थित बिकवाली का दबाव और स्पॉट बिटकॉइन ईटीपी से 318 मिलियन डॉलर की निकासी सॉफ्टवेयर शेयरों में गिरावट और डेरिवेटिव बाजार में कर्ज कम करने के साथ हुई।
ग्रेस्केल और ग्लोबल मैक्रो इन्वेस्टर के विश्लेषण के अनुसार, बिटकॉइन की कमजोरी का कारण क्रिप्टोकरेंसी से जुड़ी समस्याओं के बजाय अमेरिकी तरलता की कमी और रिवर्स रेपो प्रक्रिया का पूरा होना है। जोखिम लेने की क्षमता और तरलता की स्थिति के प्रति संवेदनशील दीर्घकालिक परिसंपत्ति के रूप में बिटकॉइन का व्यवहार, सोने के हजारों वर्षों के इतिहास की तुलना में मौद्रिक स्वीकृति वक्र में इसकी प्रारंभिक अवस्था को दर्शाता है।
संसाधन
ग्रेस्केल की रिपोर्टमार्केट बाइट: बिटकॉइन का कारोबार सोने की तुलना में वृद्धि की ओर अधिक झुका हुआ है
कॉइनडेस्क की रिपोर्टग्रेस्केल का कहना है कि बिटकॉइन फिलहाल एक तकनीकी व्यापार है, डिजिटल सोना नहीं।
कॉइनमार्केटकैप पर बिटकॉइनबीटीसी की कीमत में उतार-चढ़ाव
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
बिटकॉइन सोने की तरह व्यवहार करने के बजाय सॉफ्टवेयर शेयरों के साथ क्यों गिरा?
बिटकॉइन का 17 साल का इतिहास और मौद्रिक परिसंपत्ति के रूप में व्यापक स्वीकृति की कमी का मतलब है कि वर्तमान में यह एक परिपक्व मूल्य भंडार के बजाय एक उभरती हुई तकनीक के रूप में कारोबार कर रहा है। जब तक बिटकॉइन को वैश्विक मौद्रिक परिसंपत्ति के रूप में व्यापक स्वीकृति नहीं मिल जाती, इसकी कीमत जोखिम लेने की प्रवृत्ति के प्रति संवेदनशील बनी रहती है और विकास-उन्मुख पोर्टफोलियो के साथ घटती-बढ़ती रहती है। हजारों वर्षों के मौद्रिक इतिहास वाला भौतिक सोना, बाजार में उतार-चढ़ाव के दौरान अपनी सुरक्षित निवेश स्थिति बनाए रखता है।
बिटकॉइन और सॉफ्टवेयर शेयरों के बीच का सहसंबंध हमें क्रिप्टो बाजारों के बारे में क्या बताता है?
बिटकॉइन की कीमत में एकसमान उतार-चढ़ाव यह दर्शाता है कि क्रिप्टोकरेंसी से जुड़े कारकों की तुलना में मैक्रो लिक्विडिटी की स्थिति और जोखिम लेने की प्रवृत्ति इसकी कीमत को अधिक प्रभावित करती है। दोनों परिसंपत्ति वर्ग लंबी अवधि की परिसंपत्तियां हैं जिनका मूल्य भविष्य में इसके उपयोग और नकदी प्रवाह पर निर्भर करता है। जब लिक्विडिटी कम होती है या निवेशक जोखिम कम करते हैं, तो मूलभूत अंतरों के बावजूद दोनों की कीमत एक साथ गिरती है।
अमेरिकी तरलता बिटकॉइन की कीमतों को कैसे प्रभावित करती है?
अमेरिकी तरलता की स्थिति कई तरीकों से बिटकॉइन को प्रभावित करती है। 2024 में रिवर्स रेपो निकासी के पूरा होने से ट्रेजरी कैश अकाउंट के पुनर्निर्माण के लिए एक महत्वपूर्ण सहारा खत्म हो गया, जिससे शुद्ध तरलता की कमी हो गई। अमेरिका स्थित बिकवाली का दबाव, जिसका प्रमाण कॉइनबेस का बाइनेंस से नीचे कारोबार करना और स्पॉट बिटकॉइन ईटीपी से कुल 318 मिलियन डॉलर का बहिर्वाह है, यह दर्शाता है कि घरेलू तरलता की कमी किस प्रकार क्रिप्टो बाजार की कमजोरी में तब्दील होती है।
अस्वीकरण
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Author
Soumen Dattaसौमेन 2020 से क्रिप्टो शोधकर्ता हैं और उन्होंने भौतिकी में स्नातकोत्तर की उपाधि प्राप्त की है। उनके लेखन और शोध को क्रिप्टोस्लेट और डेलीकॉइन जैसे प्रकाशनों के साथ-साथ बीएससीएन द्वारा भी प्रकाशित किया गया है। उनके मुख्य क्षेत्रों में बिटकॉइन, डेफी और एथेरियम, सोलाना, एक्सआरपी और चेनलिंक जैसे उच्च-क्षमता वाले ऑल्टकॉइन शामिल हैं। वह नए और अनुभवी क्रिप्टो पाठकों, दोनों के लिए अंतर्दृष्टि प्रदान करने के लिए विश्लेषणात्मक गहराई और पत्रकारिता की स्पष्टता का संयोजन करते हैं।
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