क्लैरिटी एक्ट के तहत स्टेबलकॉइन यील्ड का लिखित पाठ अंततः सार्वजनिक हो गया है: इसमें क्या लिखा है और इसका क्या अर्थ है

अंतिम stablecoin क्लैरिटी एक्ट में यील्ड संबंधी भाषा अब सार्वजनिक हो चुकी है, और यह स्पष्ट रूप से दर्शाती है: क्रिप्टो प्लेटफॉर्म अब निष्क्रिय, बैंक-शैली का रिटर्न प्रदान नहीं कर सकते। केवल स्टेबलकॉइन रखने के लिए। वास्तविक ऑन-चेन गतिविधि से जुड़े पुरस्कार, जैसे भुगतान या हस्तांतरण, अभी भी मान्य हैं।

सीनेटर थॉम टिलिस (आर.एन.सी.) और एंजेला आल्सोब्रूक्स (डी-एम.डी.) अंतिम रूप दिया शुक्रवार शाम को समझौते के मसौदे पर सहमति बन गई, जिससे महीनों से चल रही उस खींचतान का अंत हो गया जिसने व्यापक प्रगति को रोक रखा था। डिजिटल परिसंपत्ति बाजार स्पष्टता अधिनियम. पंचबल न्यूज़ सबसे पहले इस समझौते की खबर मिली और इसका पाठ X पर भी साझा किया गया।

यह समझौता महत्वपूर्ण है क्योंकि इससे सीनेट बैंकिंग समिति की समीक्षा में आ रही आखिरी बड़ी बाधाओं में से एक दूर हो गई है, जिसे अब मई में पूरा करने का लक्ष्य रखा गया है।

नए स्टेबलकॉइन यील्ड की भाषा वास्तव में क्या कहती है?

नया खंड, जिसे संहिताबद्ध किया गया है धारा 404 विधेयक का यह प्रावधान, जिसे कानून "कवर्ड पार्टीज़" कहता है, को किसी भी प्रकार का ब्याज या प्रतिफल देने से रोकता है। Uदो विशिष्ट परिदृश्यों में अमेरिकी ग्राहक:

• केवल स्टेबलकॉइन रखने के संबंध में
• किसी भी तरह से जो "ब्याज कमाने वाले बैंक जमा पर ब्याज या प्रतिफल के भुगतान के आर्थिक या कार्यात्मक रूप से समकक्ष हो"।

सरल शब्दों में कहें तो: एक क्रिप्टो एक्सचेंज उपयोगकर्ताओं को केवल अपने खाते में स्टेबलकॉइन रखने के लिए पुरस्कृत नहीं कर सकता, ठीक उसी तरह जैसे एक बैंक बचत खाते पर ब्याज देता है।

इस विधेयक में "कवर किए गए पक्ष" के रूप में डिजिटल परिसंपत्ति सेवा प्रदाताओं और उनके सहयोगियों को परिभाषित किया गया है। इसमें अनुमत स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं और पंजीकृत विदेशी जारीकर्ताओं को बाहर रखा गया है, जिन्हें पहले से ही प्रत्यक्ष ब्याज भुगतान करने से प्रतिबंधित किया गया है। जीनियस एक्टयह स्टेबलकॉइन कानून है जिस पर राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने 18 जुलाई, 2025 को हस्ताक्षर किए थे।

क्या है GENIUS कार्य करें, और यहाँ यह क्यों मायने रखता है?

RSI GENIUS इस अधिनियम ने संयुक्त राज्य अमेरिका में स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए भुगतान हेतु पहला संघीय ढांचा स्थापित किया। इसने जारीकर्ताओं के लिए आरक्षित आवश्यकताएं, मोचन दायित्व और मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी नियम निर्धारित किए। इसने स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को धारकों को सीधे ब्याज भुगतान करने से भी प्रतिबंधित किया।

हालांकि, GENIUS इस अधिनियम में एक कमी रह गई थी: इसमें स्पष्ट रूप से यह नहीं बताया गया था कि एक्सचेंज या तृतीय-पक्ष सहयोगी स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड प्रोग्राम का उपयोग कैसे कर सकते हैं। बैंकों ने इस कमी को उजागर किया और क्लैरिटी अधिनियम में इसे दूर करने के लिए पुरजोर प्रयास किया। नई यील्ड संबंधी भाषा इसी प्रयास का जवाब है।

कौन-कौन से पुरस्कार अभी भी मान्य हैं?

यह प्रतिबंध उन पुरस्कारों पर लागू नहीं होता जो पाठ में वर्णित "वास्तविक गतिविधियों या वास्तविक लेन-देन" से जुड़े हैं। ये प्रोत्साहन वास्तविक प्लेटफ़ॉर्म उपयोग से जुड़े हैं, न कि केवल संपत्ति धारण करना।

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इस दस्तावेज़ में प्रतिभूति और विनिमय आयोग, कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग आयोग और वित्त सचिव को एक वर्ष के भीतर संयुक्त रूप से नियमों को प्रकाशित करने का निर्देश दिया गया है, जिसमें अनुमत गतिविधियों की एक गैर-विस्तृत सूची परिभाषित की जाएगी। इस सूची में निम्नलिखित शामिल होने की उम्मीद है:

• भुगतान और स्थानान्तरण
• बाजार बनाने
• स्टेकिंग और गवर्नेंस में भागीदारी
• विश्वसनीयता कार्यक्रम

क्रिप्टो कंपनियों को दी गई एक महत्वपूर्ण रियायत के रूप में, विधेयक में यह भी कहा गया है कि अनुमत गतिविधि-आधारित पुरस्कारों की गणना "शेष राशि, अवधि, कार्यकाल, या उपरोक्त में से किसी भी संयोजन के आधार पर की जा सकती है।" यह भाषा प्लेटफार्मों को इस बात को ध्यान में रखने की सुविधा देती है कि उपयोगकर्ता के पास कितनी राशि है और कितने समय तक है, बशर्ते कि अंतर्निहित पुरस्कार किसी योग्य गतिविधि से जुड़ा हो।

उद्योग जगत के एक सूत्र ने इसे "खरीदो और रखो" मॉडल से "खरीदो और इस्तेमाल करो" मॉडल में बदलाव के रूप में वर्णित किया है, हालांकि व्यवहार में यह वास्तव में कैसे लागू होगा, यह काफी हद तक नियम बनाने की प्रक्रिया पर निर्भर करेगा।

इस विवाद के केंद्र में कॉइनबेस क्यों था?

इस बातचीत में शामिल किसी भी कंपनी की तुलना में कॉइनबेस का व्यावसायिक प्रभाव सबसे अधिक था। एक्सचेंज ने 2025 में स्टेबलकॉइन से 1.35 बिलियन डॉलर का राजस्व अर्जित किया, जिसमें से अधिकांश राशि इसके वितरण भुगतानों से जुड़ी थी। USDC सर्कल के साथ साझेदारी।

एक्सचेंज ने यील्ड संबंधी शर्तों के पहले संस्करण से अपना समर्थन वापस ले लिया था, जिसके चलते सीनेट बैंकिंग कमेटी ने जनवरी में होने वाली बढ़ोतरी को अंतिम समय में रद्द कर दिया था। मार्च के अंत में जारी किया गया दूसरा मसौदा भी विफल रहा, जिसके चलते सर्कल के शेयर एक ही ट्रेडिंग सत्र में लगभग 20% गिर गए।

कॉइनबेस के सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग तैनातशुक्रवार के समझौते के बाद X पर "इसे बढ़ाएँ"। मुख्य नीति अधिकारी फरयार शिर्ज़ाद ने कहा कि उद्योग ने "क्रिप्टो प्लेटफॉर्म और नेटवर्क के वास्तविक उपयोग के आधार पर अमेरिकियों को पुरस्कार अर्जित करने की क्षमता" की रक्षा की है।

मुख्य कानूनी अधिकारी पॉल ग्रेवाल जोड़ा कि अंतिम भाषा गतिविधि-आधारित पुरस्कारों को संरक्षित करती है और "किसी भी आपत्ति का आधार नहीं होनी चाहिए," यह तर्क देते हुए कि पहले की अधिकांश बहस इस चिंता से प्रेरित थी कि क्रिप्टो पुरस्कार कार्यक्रम कैसे काम करते हैं जो वास्तविकता से मेल नहीं खाते थे कि वे वास्तव में कैसे काम करते हैं।

उल्लंघन करने पर क्या दंड दिया जाएगा?

उपज पर प्रतिबंध के अलावा, नए पाठ में कई प्रवर्तन तंत्र शामिल हैं:

• वित्त विभाग द्वारा प्रत्येक उल्लंघन के लिए 5 मिलियन डॉलर तक का नागरिक मौद्रिक जुर्माना लगाया जा सकता है।
• स्टेबलकॉइन को निवेश उत्पादों के रूप में, एफडीआईसी-बीमाकृत के रूप में, या संयुक्त राज्य अमेरिका के पूर्ण विश्वास और साख द्वारा समर्थित के रूप में प्रस्तुत करने पर प्रतिबंध।
• कंपनियों को संबद्ध संस्थाओं के माध्यम से प्रतिबंधित पुरस्कारों को हस्तांतरित करने से रोकने के लिए चोरी-विरोधी भाषा का प्रयोग।

ट्रेजरी और सीएफटीसी को अधिनियमित होने के एक वर्ष के भीतर नियम जारी करने होंगे, और फेडरल रिजर्व, ओसीसी, एफडीआईसी, एनसीयूए और ट्रेजरी को संयुक्त रूप से दो वर्षों के भीतर कांग्रेस को यह रिपोर्ट देनी होगी कि स्टेबलकॉइन को अपनाने से ट्रेजरी यील्ड और बैंक जमा की मात्रा पर क्या प्रभाव पड़ता है।

क्या सभी लोग इस समझौते का समर्थन करते हैं?

पूरी तरह नहीं। क्रिप्टो काउंसिल फॉर इनोवेशन के जी किम ने चेतावनी दी कि ये प्रतिबंध उन अपेक्षाओं से कहीं अधिक हैं जो... GENIUS यह अधिनियम आवश्यक है और उपभोक्ता प्रोत्साहनों को सीमित कर सकता है। उन्होंने इसके बारे में भी चिंता व्यक्त की। Uअमेरिका की प्रतिस्पर्धात्मकता पर सवाल उठ रहा है, क्योंकि वैश्विक क्रिप्टो गतिविधियों का अधिकांश हिस्सा पहले से ही देश के बाहर के बाजारों में होता है।

कंज्यूमर फेडरेशन ऑफ अमेरिका के कोरी फ्रेयर ने कहा कि नियम बनाने की भाषा नियामकों को यह परिभाषित करने में कुछ छूट देती है कि किस गतिविधि को योग्य गतिविधि माना जाए, जो एजेंसियों द्वारा इसकी व्याख्या के आधार पर अवसर खोल या बंद कर सकती है।

ब्लॉकचेन एसोसिएशन और डिजिटल चैंबर दोनों ने इस मसौदे के जारी होने का स्वागत करते हुए इसे व्यापक क्लैरिटी एक्ट के प्रारूप की दिशा में एक कदम बताया।

क्लैरिटी एक्ट का आगे क्या होगा?

स्टेबलकॉइन यील्ड डील का मतलब यह नहीं है कि क्लैरिटी एक्ट पारित होने के करीब है। टोकनोमिक्स, विकेंद्रीकृत वित्त सुरक्षा और सॉफ्टवेयर डेवलपर की जवाबदेही से संबंधित नियमों सहित कई अन्य प्रावधान अभी भी अनसुलझे हैं।

सीनेट बैंकिंग समिति के अध्यक्ष टिम स्कॉट ने कहा है कि विधेयक को आगे बढ़ाने के लिए रिपब्लिकन पार्टी के सभी सदस्यों का एकजुट समर्थन आवश्यक होगा। अब जब यह समर्थन मिलने की संभावना अधिक है, तो मई में इस पर चर्चा सत्र आयोजित करना निकट भविष्य का लक्ष्य बन गया है।

संशोधन के बाद भी, विधेयक को कानून बनने से पहले पूरे सीनेट से पारित होना होगा और फिर सदन के किसी भी विधेयक के साथ सामंजस्य स्थापित करना होगा।

निष्कर्ष 

क्लैरिटी एक्ट के अंतिम रूप से तैयार किए गए स्टेबलकॉइन यील्ड संबंधी प्रावधानों में स्टेबलकॉइन होल्डिंग्स पर निष्क्रिय, बैंक-समकक्ष रिटर्न पर प्रतिबंध लगाया गया है, जबकि वास्तविक प्लेटफॉर्म उपयोग से जुड़े रिवॉर्ड्स की सुरक्षा की गई है। यह अधिनियम SEC, CFTC और ट्रेजरी को नियम बनाने का अधिकार देता है, प्रत्येक उल्लंघन पर 5 मिलियन डॉलर तक का नागरिक जुर्माना निर्धारित करता है, और दो वर्षों के भीतर स्टेबलकॉइन को अपनाने पर कांग्रेस की रिपोर्ट प्रस्तुत करने की आवश्यकता है। सीनेट बैंकिंग कमेटी द्वारा मई में इस पर चर्चा की जाएगी, जो कि अगला तत्काल कदम है, हालांकि व्यापक क्लैरिटी एक्ट के कई प्रावधानों पर अभी भी बातचीत चल रही है।

संसाधन

1. डिजिटल परिसंपत्ति विधेयक की धारा 404

2. पंचबाउल न्यूज़ की रिपोर्टवॉल्ट: टिलिस-ऑल्सोब्रूक्स ने स्टेबलकॉइन यील्ड पर समझौता पक्का किया

3. फोर्ब्स की रिपोर्टक्लैरिटी एक्ट में स्टेबलकॉइन यील्ड पर टिलिस-ऑल्सोब्रूक्स समझौता हुआ

4. कॉइनडेस्क की रिपोर्टक्लैरिटी एक्ट के पाठ से क्रिप्टो कंपनियों को बैंक यील्ड की सुरक्षा करते हुए स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड देने की अनुमति मिलती है।

5. द ब्लॉक की रिपोर्टकॉइनबेस का कहना है कि क्लैरिटी एक्ट स्टेबलकॉइन यील्ड पर समझौता हो गया है, जिससे सीनेट में लंबे समय से अटके हुए इस विधेयक पर चर्चा का रास्ता साफ हो गया है।