माइकल सेलर की रणनीति अमेरिका में सबसे ज्यादा शॉर्ट किए गए स्टॉक में से एक बन गई है, टॉम ली ने इसे अब तक का सबसे निचला स्तर बताया है।

स्ट्रेटेजी (पूर्व में माइक्रोस्ट्रेटेजी) गोल्डमैन सैक्स की सबसे अधिक शॉर्ट-सेल की गई लार्ज-कैप शेयरों की सूची में शीर्ष पर पहुंच गई है, जनवरी 2025 के अंत तक इसके सार्वजनिक रूप से उपलब्ध शेयरों का 14% शॉर्ट सेल किया गया था। फाइनेंशियल टाइम्सयह एक साल पहले की स्थिति से बिल्कुल उलट है, जब कंपनी शीर्ष 50 में भी शामिल नहीं थी। फिर भी, फंडस्ट्रैट के टॉम ली का तर्क है कि मंदी के प्रति आम सहमति का यह स्तर वास्तव में आगे की गिरावट के बजाय एक स्थिर स्तर का संकेत दे सकता है।

रणनीति से जुड़ा स्टॉक अमेरिका का सबसे नफरत किया जाने वाला स्टॉक कैसे बन गया?

Bitcoin अक्टूबर 2024 में इसका उच्चतम स्तर था। स्ट्रेटेजी के शेयरों में गिरावट उससे पहले ही शुरू हो गई थी। नवंबर तक, यह गोल्डमैन की सबसे अधिक शॉर्ट की गई कंपनियों की सूची में शीर्ष 50 से बाहर से तीसरे स्थान पर पहुंच गया था। जनवरी 2025 तक, इसने कम से कम 25 अरब डॉलर के बाजार पूंजीकरण वाली कंपनियों में शीर्ष स्थान हासिल कर लिया था।

मंदी के इस अनुमान का मूल आधार सरल गणितीय गणना है। कंपनी के पास 717,722 बिटकॉइन हैं, जिन्हें कुल 54.56 अरब डॉलर में 76,020 डॉलर प्रति कॉइन की औसत कीमत पर खरीदा गया था। बिटकॉइन की कीमत लगभग 65,500 डॉलर होने के कारण, कंपनी को लगभग 7 अरब डॉलर का अवास्तविक घाटा हो रहा है। पिछले छह महीनों में बिटकॉइन के शेयर की कीमत में 63% से अधिक की गिरावट आई है, जो कि इसी अवधि में बिटकॉइन की कीमत में आई गिरावट से कहीं अधिक है।

संदर्भ के लिए, गोल्डमैन की सबसे अधिक शॉर्ट की गई शेयरों की सूची में कॉइनबेस (COIN) 11% शॉर्ट इंटरेस्ट के साथ चौथे स्थान पर आया, जो दर्शाता है कि मंदी का दबाव व्यापक क्रिप्टो-संबंधित इक्विटी क्षेत्र में फैला हुआ है।

शॉर्ट सेलिंग क्या है, और यह यहाँ क्यों मायने रखती है?

शॉर्ट सेलिंग वह प्रक्रिया है जिसमें निवेशक किसी स्टॉक के शेयर उधार लेता है, उन्हें मौजूदा कीमत पर बेचता है और बाद में उन्हें कम कीमत पर वापस खरीदने की उम्मीद करता है। मुनाफा अंतर से होता है। यदि स्टॉक गिरने के बजाय बढ़ता है, तो नुकसान असीमित हो सकता है, यही कारण है कि शॉर्ट सेलिंग करने वालों के लिए भी भीड़भाड़ वाली शॉर्ट पोजीशन जोखिम भरी होती हैं।

स्ट्रेटेजी एक पब्लिक इक्विटी स्ट्रक्चर के भीतर स्थित लीवरेज्ड बिटकॉइन प्रॉक्सी है। यह स्टॉक जारी करता है, प्राप्त राशि का उपयोग बिटकॉइन खरीदने के लिए करता है, और जानबूझकर अस्थिरता का लाभ उठाता है। जब बिटकॉइन की कीमत बढ़ती है, तो स्ट्रेटेजी की कीमत भी अक्सर उससे अधिक बढ़ती है। जब बिटकॉइन की कीमत गिरती है, तो यह स्ट्रक्चर उसी तरह नुकसान को बढ़ा देता है।

शॉर्टिंग रणनीति केवल एक कंपनी पर दांव लगाना नहीं है। यह बिटकॉइन पर एक व्यापक दांव है, और इस बात पर संदेहपूर्ण दृष्टिकोण है कि क्या किसी अस्थिर परिसंपत्ति के इर्द-गिर्द पूरी तरह से निर्मित कॉर्पोरेट कोष लंबे समय तक टिक सकता है।

टॉम ली क्यों सोचते हैं कि शॉर्ट इंटरेस्ट वास्तव में तेजी का संकेत है?

टॉम ली, फंडस्ट्रैट ग्लोबल एडवाइजर्स के सह-संस्थापक और बिटकॉइन के जाने-माने समर्थक हैं। तैनात X पर उस रणनीति का "सर्वसम्मति से शॉर्ट" होना वास्तव में ध्यान देने योग्य संकेत है, लेकिन उस तरह से नहीं जैसा मंदी का अनुमान है।

उनका तर्क यह था कि जब किसी बाजार में बहुत सारे शेयर बिक जाते हैं, तो बुरी खबरें पहले से ही बाजार की कीमत में शामिल हो जाती हैं। इसका मतलब यह है कि नकारात्मक खबरें आने पर भी शेयर की कीमत बढ़ सकती है, क्योंकि बाजार को अचानक नीचे की ओर चौंकाने के लिए कुछ भी नहीं बचता। 

बाजार के रुझान या कीमत में किसी भी तरह का सुधार शॉर्ट स्क्वीज़ को ट्रिगर कर सकता है, जहां शॉर्ट सेलर्स शेयरों को खरीदकर अपनी स्थिति को कवर करने के लिए दौड़ पड़ते हैं, जिससे कीमत और भी बढ़ जाती है।

ली ने स्थिति को "एक महत्वपूर्ण निम्न स्तर के होने के और अधिक संकेत" के रूप में वर्णित किया।

स्टीव आइज़मैन और हेज फंड का व्यापक परिदृश्य

हर कोई ली के आशावाद से सहमत नहीं है। स्टीव आइज़मैन, जो 2008 के वित्तीय संकट से पहले मॉर्टगेज-समर्थित प्रतिभूतियों को शॉर्ट करने के लिए प्रसिद्ध निवेशक हैं और जिन्हें बाद में "द बिग शॉर्ट" फिल्म में चित्रित किया गया है, उद्घाटित स्ट्रेटेजी में शॉर्ट पोजीशन। यह एक महत्वपूर्ण संकेत है, खासकर उनके उस ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए जिसमें वे अत्यधिक कर्ज वाली संरचनाओं को उनके पतन से पहले ही पहचान लेते हैं।

इस बीच, गोल्डमैन सैक्स के आंकड़ों से पता चलता है कि हेज फंड प्रौद्योगिकी क्षेत्र के भीतर व्यापक रूप से अपना निवेश बदल रहे हैं:

• फंडों ने 2026 में सेमीकंडक्टर में रिकॉर्ड-लॉन्ग पोजीशन और 2019 के बाद से सॉफ्टवेयर शेयरों में सबसे कम वेटेज के साथ प्रवेश किया।
• एसएंडपी 500 में शॉर्ट इंटरेस्ट में व्यापक रूप से 2.7% की औसत वृद्धि हुई है, जो पिछले दशक के उच्चतम स्तरों में से एक के करीब है।
• एएसएमएल और एप्लाइड मैटेरियल्स (एएमएटी) जैसी चिप निर्माता कंपनियां गोल्डमैन की हेज फंड वीआईपी सूची में शामिल हो गई हैं, जबकि सेल्सफोर्स (सीआरएम) और डॉक्यूसाइन (डीओसीयू) के हेज फंड स्वामित्व में सबसे बड़ी गिरावट देखी गई है।

यह रणनीति अपने आप में एक अलग श्रेणी है। इसे इसलिए शॉर्ट नहीं किया जा रहा है क्योंकि हेज फंड सॉफ्टवेयर से अपना निवेश वापस ले रहे हैं। खबरों के अनुसार, इसे इसलिए शॉर्ट किया जा रहा है क्योंकि यह बिटकॉइन पर केंद्रित, लीवरेज्ड कनविक्शन ट्रेड का प्रतिनिधित्व करता है, ऐसे समय में जब बिटकॉइन खुद दबाव में है।

वॉल स्ट्रीट के विश्लेषक वास्तव में MSTR के बारे में क्या सोचते हैं

शॉर्ट इंटरेस्ट के बावजूद, स्ट्रैटेजी को कवर करने वाले वॉल स्ट्रीट विश्लेषक बेहद आशावादी हैं। ज़ैक्स इक्विटी रिसर्चइस स्टॉक के लिए ब्रोकरेज फर्मों की औसत अनुशंसा 1 (मजबूत खरीदारी) से 5 (मजबूत बिक्री) के पैमाने पर 1.19 है। स्टॉक को कवर करने वाली 16 फर्मों में से 14 ने इसे मजबूत खरीदारी की रेटिंग दी है और एक ने इसे खरीदारी की रेटिंग दी है, जिसका अर्थ है कि लगभग 94% विश्लेषक सकारात्मक रुख रखते हैं।

हालिया रेटिंग में शामिल हैं:

• मिज़ुहो ने 17 फरवरी को आउटपरफॉर्म रेटिंग बरकरार रखते हुए अपने मूल्य लक्ष्य को 403 डॉलर से घटाकर 320 डॉलर कर दिया।
• कैंटर फिट्जगेराल्ड ने अपनी रेटिंग को ओवरवेट रखते हुए लक्ष्य को 213 डॉलर से घटाकर 192 डॉलर कर दिया।
• हालिया रेटिंग्स में विश्लेषकों का औसत मूल्य लक्ष्य 254 डॉलर है, जो MSTR के मौजूदा ट्रेडिंग मूल्य लगभग 124.61 डॉलर से दोगुने से भी अधिक है।

विश्लेषकों के लक्षित मूल्यों और मौजूदा कीमत के बीच का अंतर यह दर्शाता है कि शेयर में इस समय कितनी अनिश्चितता व्याप्त है।

घाटे के बावजूद सेलर ने खरीदारी जारी रखी।

माइकल सेलर ने अपना रुख नहीं बदला है। स्ट्रेटेजी ने हाल ही में अपने 100वें बिटकॉइन खरीद की घोषणा पूरी की, और पिछले सप्ताह 39.8 मिलियन डॉलर में 592 बिटकॉइन खरीदे। कंपनी के पास अब कुल 717,722 बिटकॉइन हैं।

सायलर ने सार्वजनिक रूप से यह भी कहा है कि मौजूदा मंदी पिछली क्रिप्टो मंदी की तुलना में हल्की है और जल्द ही सुधार होगा। हालांकि यह बात उन लोगों को जानी-पहचानी लग सकती है जो पिछले क्रिप्टो चक्रों में निवेश कर चुके हैं, लेकिन स्ट्रेटेजी की बैलेंस शीट में मौजूद भारी निवेश के कारण यह चक्र पिछले चक्रों से संरचनात्मक रूप से अलग है। कंपनी को पहली बार 2027 तक नकदी की बड़ी कमी का सामना नहीं करना पड़ेगा, जिससे उसे कुछ समय मिल जाएगा।

इस लेख को लिखते समय, MSTR के पास साझा जानकारी है। बंद सोमवार के नियमित सत्र के दौरान यह 0.73% बढ़कर 124.61 डॉलर पर पहुंच गया, लेकिन बाद के कारोबार में इसमें 0.17% की गिरावट आई।

संसाधन 

1. फाइनेंशियल टाइम्स की रिपोर्टदीवार पर लगे दर्पण, दर्पण, बताओ सबसे ज्यादा शॉर्ट किया गया स्टॉक कौन सा है?

2. द स्ट्रीट की रिपोर्टअमेरिका का सबसे ज्यादा शॉर्ट किया गया स्टॉक वॉल स्ट्रीट की बिटकॉइन मशीन है।

3. बेनज़िंगा की रिपोर्ट'माइकल सेलर को जेल में होना चाहिए' और 'बिटकॉइन बूढ़े लोगों के लिए है' - फिडेल्टी के पूर्व स्टार का कहना है, जिनका टेस्ला पर भी विपरीत दृष्टिकोण है।

4. कॉइनडेस्क की रिपोर्टस्ट्रेटेजी ने 100वीं बिटकॉइन खरीद की घोषणा की, पिछले सप्ताह 39.8 मिलियन डॉलर में 592 बिटकॉइन जोड़े।

5. ज़ैक्स इक्विटी रिसर्चक्या वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों के आशावादी दृष्टिकोण को देखते हुए स्ट्रेटेजी (एमएसटीआर) को खरीदना उचित रहेगा?