एसईसी और सीएफटीसी ने क्रिप्टो उद्योग के लिए संयुक्त दिशानिर्देश जारी किए: उद्योग पर इसका क्या प्रभाव पड़ेगा?

एसईसी और सीएफटीसी ने संयुक्त रूप से एक ऐतिहासिक व्याख्या जारी की यह स्पष्ट करना कि संघीय प्रतिभूति कानून क्रिप्टो परिसंपत्तियों पर कैसे लागू होते हैं, डिजिटल परिसंपत्तियों की चार श्रेणियों को आधिकारिक रूप से स्थापित करना और यह पुष्टि करना कि अधिकांश क्रिप्टो टोकन प्रतिभूतियां नहीं हैं।

एक दशक से अधिक समय तक चली कानूनी अस्पष्टता के बाद, अमेरिकी नियामकों ने संघीय कानून के तहत क्रिप्टो संपत्तियों के साथ व्यवहार करने के तरीके को लेकर स्पष्ट रूपरेखा तैयार की है। आयोग स्तर पर अनुमोदित और फेडरल रजिस्टर में प्रकाशित होने वाली यह संयुक्त व्याख्या, यह निर्धारित करने के सबसे विस्तृत प्रयासों में से एक है कि किस एजेंसी के पास किस प्रकार की डिजिटल संपत्ति पर अधिकार क्षेत्र है।

एसईसी और सीएफटीसी ने वास्तव में क्या घोषणा की?

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) और कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) ने मंगलवार को एक संयुक्त व्याख्या जारी की, जिसमें बताया गया है कि मौजूदा संघीय कानून क्रिप्टो संपत्तियों और उनसे जुड़े लेनदेन पर कैसे लागू होता है।

एसईसी के अध्यक्ष पॉल एस. एटकिंस ने कहा: 

"एक दशक से अधिक की अनिश्चितता के बाद, यह व्याख्या बाजार प्रतिभागियों को यह स्पष्ट रूप से समझने में मदद करेगी कि आयोग संघीय प्रतिभूति कानूनों के तहत क्रिप्टो परिसंपत्तियों के साथ कैसा व्यवहार करता है। नियामक एजेंसियों का यही कार्य होता है: स्पष्ट शब्दों में स्पष्ट सीमाएँ निर्धारित करना।"

RSI मार्गदर्शन यह कई महत्वपूर्ण कार्य करता है:

• इसमें पांच श्रेणियों के साथ एक औपचारिक टोकन वर्गीकरण प्रस्तुत किया गया है: डिजिटल कमोडिटीज, डिजिटल कलेक्टिबल्स, डिजिटल टूल्स, स्टेबलकॉइन्स और डिजिटल सिक्योरिटीज।
• यह बताता है कि कैसे एक गैर-सुरक्षा क्रिप्टो परिसंपत्ति निवेश अनुबंध वर्गीकरण में प्रवेश कर सकती है और उससे बाहर निकल सकती है।
• नियामक उपचार को संबोधित करता है airdropsप्रोटोकॉल माइनिंग, प्रोटोकॉल स्टेकिंग और टोकन रैपिंग

सीएफटीसी के अध्यक्ष माइकल एस. सेलिग ने कहा कि यह कदम "व्यवहार्य और सामंजस्यपूर्ण नियम विकसित करने की साझा प्रतिबद्धता" को दर्शाता है। वर्षों से, अमेरिकी क्रिप्टो बाजार में काम करने वाली कंपनियों को यह अनुमान लगाना पड़ता था कि कोई टोकन एसईसी या सीएफटीसी की निगरानी में आता है या नहीं। अब इस अस्पष्टता को औपचारिक रूप से, कम से कम आंशिक रूप से, दूर कर दिया गया है।

क्रिप्टोकरेंसी की चार श्रेणियां जो प्रतिभूतियां नहीं हैं

इस व्याख्या का सबसे महत्वपूर्ण पहलू यह स्पष्ट पुष्टि है कि अधिकांश क्रिप्टो परिसंपत्तियां संघीय कानून के तहत प्रतिभूतियों के रूप में योग्य नहीं हैं।

एसईसी ने क्रिप्टो परिसंपत्तियों की चार श्रेणियां बताई हैं जो प्रतिभूति विनियमन के दायरे से बाहर आती हैं:

1. डिजिटल कमोडिटीज इसमें मुख्यधारा की संपत्तियां शामिल हैं जैसे बिटकॉइन (बीटीसी), ईथरम (ईटीएच), सोलाना (एसओएल), XRP, डॉगकॉइन (DOGE), हिमस्खलन (AVAX), एप्टोस (एपीटी), बिटकॉइन कैश (BCH), हेडेरा (HBAR), अल्गोरंड (ALGO), लाइटकोइन (एलटीसी), पोलकाडॉट (डीओटी), शीबा इनु (एसएचआईबी), स्टेलर (एक्सएलएम), तेजोस (एक्सटीजेड), और चैनलिंक (लिंक)यानी 16 नामित संपत्तियां डिजिटल कमोडिटी के रूप में पुष्टि की गई हैं, जिसका अर्थ है कि वे प्रतिभूतियां नहीं हैं और एसईसी पंजीकरण आवश्यकताओं के अधीन नहीं हैं।

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2. डिजिटल संग्रहणीय वस्तुएँ इसमें नॉन-फंजिबल टोकन (एनएफटी) और मेमेकॉइन शामिल हैं। मेमेकॉइन एक क्रिप्टो टोकन है जिसका अधिकांश मूल्य किसी अंतर्निहित तकनीक या उपयोगिता के बजाय सामुदायिक भावना और इंटरनेट संस्कृति से प्राप्त होता है। इन्हें प्रतिभूतियों के बजाय संग्रहणीय वस्तु के रूप में वर्गीकृत करने पर लंबे समय से बहस चल रही है।

3. डिजिटल उपकरण इस श्रेणी में यूटिलिटी टोकन और ईएनएस (एथेरियम नेम सर्विस) डोमेन जैसी संपत्तियां शामिल हैं, जो निवेश उत्पादों की तुलना में सॉफ्टवेयर टूल या नामकरण सेवाओं की तरह अधिक कार्य करती हैं।

4. भुगतान स्टेबलकॉइन जीनियस अधिनियम की आवश्यकताओं को पूरा करने वाले अनुपालनशील स्टेबलकॉइन इस समूह में आते हैं। ये टोकन एक स्थिर परिसंपत्ति, आमतौर पर अमेरिकी डॉलर से जुड़े होते हैं, और इनका उपयोग मुख्य रूप से भुगतान के लिए किया जाता है, न कि सट्टेबाजी के लिए।

प्रतिभूति कानून के अंतर्गत केवल एक ही श्रेणी शेष है: टोकनाइज्ड पारंपरिक प्रतिभूतियां, जिसका अर्थ है ऐसे टोकन जो स्टॉक या बॉन्ड जैसे पारंपरिक वित्तीय साधनों का प्रतिनिधित्व करते हैं।

इससे स्टेकिंग, माइनिंग और एयरड्रॉप्स पर क्या असर पड़ेगा?

स्टेकिंग, माइनिंग, एयरड्रॉप्स और टोकन रैपिंग जैसी क्रिप्टो गतिविधियां लंबे समय से नियामक अस्पष्टता के दायरे में रही हैं। नई व्याख्या इनमें से प्रत्येक को संबोधित करने का प्रयास करती है, हालांकि एक ही तरीका सभी पर लागू नहीं होता।

स्टेकिंग और खनन

प्रोटोकॉल स्टेकिंग (ब्लॉकचेन नेटवर्क को मान्य करने में मदद के लिए टोकन लॉक करना) और प्रोटोकॉल माइनिंग (लेन-देन को सत्यापित करने और नए टोकन अर्जित करने के लिए कंप्यूटिंग शक्ति का उपयोग करना) दोनों को इस दिशानिर्देश में शामिल किया गया है। मुख्य कारक यह है कि क्या गतिविधि में निवेश अनुबंध शामिल है। यदि कोई उपयोगकर्ता अपने वॉलेट के माध्यम से स्वतंत्र रूप से टोकन स्टेक करता है, तो इसे किसी तीसरे पक्ष द्वारा प्रबंधित स्टेकिंग पूल में भाग लेने से अलग माना जाता है जो रिटर्न का वादा करता है।

airdrops

एयरड्रॉप वह प्रक्रिया है जिसमें कोई प्रोजेक्ट टोकन को सीधे वॉलेट पतों पर वितरित करता है, अक्सर मुफ्त में। दिशानिर्देश स्पष्ट करते हैं कि एयरड्रॉप पर प्रतिभूति कानून के तहत लागू होने वाले नियम वितरित किए जा रहे टोकन की प्रकृति और वितरण की संरचना पर निर्भर करते हैं।

टोकन रैपिंग

किसी टोकन को रैप करने का अर्थ है उसे किसी अन्य ब्लॉकचेन के अनुकूल संस्करण में परिवर्तित करना। उदाहरण के लिए, रैप्ड बिटकॉइन (WBTC) एथेरियम पर एक ERC-20 टोकन है जो बिटकॉइन का प्रतिनिधित्व करता है। यह व्याख्या स्पष्ट करती है कि किसी गैर-सुरक्षा क्रिप्टो परिसंपत्ति को रैप करने से वह स्वतः ही सुरक्षा परिसंपत्ति में परिवर्तित नहीं हो जाती।

क्या अमेरिका में क्रिप्टो नियामक अनिश्चितता का अंत हो गया है?

पूरी तरह से नहीं। यह व्याख्या एक महत्वपूर्ण कदम है, लेकिन इससे अमेरिकी क्रिप्टो विनियमन में मौजूद सभी अनसुलझे सवालों का समाधान नहीं हो जाता।

एसईसी अभी भी क्रिप्टो एसेट ऑफरिंग से संबंधित अलग नियम बनाने पर काम कर रहा है, जिससे टोकन जारी करने और व्यापार करने के तरीके को और स्पष्ट किया जा सकेगा। कांग्रेस भी व्यापक बाजार संरचना संबंधी कानून पर विचार-विमर्श कर रही है, जो एसईसी और सीएफटीसी के बीच अधिकार क्षेत्र को और अधिक औपचारिक रूप से विभाजित करेगा।

इस दिशा-निर्देश का उद्देश्य एक ऐसा कार्य ढांचा तैयार करना है जिसे दोनों एजेंसियां ​​लगातार लागू करने पर सहमत हों। यह उस वास्तविकता को भी स्वीकार करता है जिसे एसईसी अध्यक्ष एटकिंस ने पिछली सरकार द्वारा "अस्वीकार" किया गया बताया था: कि अधिकांश क्रिप्टो परिसंपत्तियां स्वयं प्रतिभूतियां नहीं हैं। एटकिंस ने यहां तक ​​​​कहा, आधे-मजाक में, कि एसईसी "अब प्रतिभूतियों और हर चीज से संबंधित समिति नहीं रही।"

कॉइनबेस मामले से हमें यह पता चलता है कि यह क्यों महत्वपूर्ण है।

कॉइनबेस और एसईसी का इतिहास दर्शाता है कि पहले की अस्पष्टता कितनी हानिकारक थी। 2022 में, कॉइनबेस दायर एसईसी के समक्ष एक औपचारिक नियमन याचिका दायर की गई, जिसमें स्पष्ट नियमों की मांग की गई। नौ महीने की चुप्पी के बाद, एक्सचेंज ने अप्रैल 2023 में एक परमादेश याचिका दायर की, जिसमें मूल रूप से एजेंसी से हां या ना में सीधा जवाब मांगा गया।

सेकंड से इनकार किया दिसंबर 2023 में याचिका दायर की गई थी। पूर्व अध्यक्ष गैरी जेनस्लर ने कहा था कि मौजूदा कानून पहले से ही क्रिप्टो को कवर करते हैं और एजेंसी के पास अपनी प्राथमिकताएं तय करने का विवेक है।

कॉइनबेस के मुख्य कानूनी अधिकारी पॉल ग्रेवाल ने X पर नए संयुक्त दिशानिर्देश पर प्रतिक्रिया देते हुए लिखा: "2023 में मैंने कभी कल्पना भी नहीं की थी कि 2126 में मुझे ऐसी चीज देखने को मिलेगी, 2026 में तो और भी ज्यादा। घाव भरने की प्रक्रिया जारी है।"

क्रिप्टो में निवेश अनुबंध कैसे काम करता है?

निवेश अनुबंध को हाउई टेस्ट के तहत परिभाषित किया जाता है, जो 1946 के अमेरिकी सुप्रीम कोर्ट के एक मामले से लिया गया एक कानूनी मानक है। कोई भी लेन-देन निवेश अनुबंध तब कहलाता है जब उसमें दूसरों के प्रयासों से लाभ की अपेक्षा के साथ किसी साझा उद्यम में धन का निवेश शामिल हो।

एसईसी ने ऐतिहासिक रूप से इस परीक्षण का उपयोग यह तर्क देने के लिए किया है कि कई टोकन बिक्री प्रतिभूति पेशकशों की श्रेणी में आती हैं। नई व्याख्या में यह बात जोड़ी गई है कि यह वर्गीकरण समय के साथ बदल सकता है। एक टोकन को शुरू में प्रतिभूति पेशकश (जैसे कि आईओसी या टोकन प्रीसेल) के हिस्से के रूप में बेचा जा सकता है, लेकिन जैसे-जैसे अंतर्निहित नेटवर्क अधिक विकेंद्रीकृत होता जाता है और टोकन का मूल्य अब किसी केंद्रीय टीम के प्रयासों पर निर्भर नहीं करता है, यह उस वर्गीकरण से बाहर निकल सकता है।

गतिशील निवेश अनुबंध की स्थिति की यह अवधारणा औपचारिक नियामक दिशानिर्देशों में नई है और टोकन जारीकर्ताओं और प्रारंभिक निवेशकों के लिए इसके महत्वपूर्ण निहितार्थ हैं।

निष्कर्ष

एसईसी और सीएफटीसी की संयुक्त व्याख्या में टोकन वर्गीकरण की पाँच श्रेणियाँ स्थापित की गई हैं, 16 क्रिप्टो संपत्तियों को डिजिटल कमोडिटी के रूप में नामित किया गया है, और स्टेकिंग, माइनिंग, एयरड्रॉप और रैपिंग के नियामक पहलुओं को स्पष्ट किया गया है। यह अमेरिकी क्रिप्टो कानून के सभी लंबित प्रश्नों का समाधान नहीं करता है, लेकिन यह बाजार प्रतिभागियों को एक परिभाषित ढांचा प्रदान करता है जिसके भीतर वे काम कर सकते हैं, क्योंकि कांग्रेस व्यापक कानून विकसित करना जारी रखे हुए है।

संसाधन

1. अमेरिकी सुरक्षा आयोग द्वारा जारी प्रेस विज्ञप्तिएसईसी ने क्रिप्टो संपत्तियों पर संघीय प्रतिभूति कानूनों के लागू होने के संबंध में स्पष्टीकरण दिया।

2. सीएफटीसी द्वारा जारी प्रेस विज्ञप्तिक्रिप्टो संपत्तियों पर संघीय प्रतिभूति कानूनों के अनुप्रयोग को स्पष्ट करने के लिए CFTC ने SEC के साथ मिलकर काम किया

3. कॉइनबेस द्वारा 2022 की याचिकानियम बनाने के लिए याचिका – डिजिटल परिसंपत्ति प्रतिभूति विनियमन

4. रॉयटर्स की रिपोर्ट 1अमेरिकी सुरक्षा प्रतिभूति और बीमा कंपनी (एसईसी) ने नए क्रिप्टो नियमों को अस्वीकार किया; कॉइनबेस ने अदालत से समीक्षा करने का अनुरोध किया।

5. रॉयटर्स की रिपोर्ट 2अपडेट: कॉइनबेस ने एसईसी को क्रिप्टो नियमों को लिखने के लिए बाध्य करने हेतु परमादेश याचिका दायर की।