स्टेबलकॉइन पारंपरिक बैंक खातों से अधिक सुरक्षित क्यों हैं?

फिएट मुद्रा द्वारा समर्थित स्टेबलकॉइन्स, पारंपरिक बैंक जमाओं की तुलना में संरचनात्मक रूप से एक महत्वपूर्ण कारण से अधिक सुरक्षित हैं: पैसा वास्तव में मौजूद होता है। यह बैलेंस शीट पर देनदारी के रूप में नहीं, न ही किसी के गृह ऋण के लिए उधार के रूप में दिया जाता है। यह नकदी, अल्पकालिक ट्रेजरी बॉन्ड या रिवर्स रेपो के रूप में मौजूद होता है, जिसे मांग पर 1:1 के अनुपात में भुनाया जा सकता है। यही मॉडल है, नियामक अब इसे कानून में शामिल कर रहे हैं, और अमेरिका का सबसे बड़ा बैंक इसे रोकने के लिए संघर्ष कर रहा है। यह कोई वित्तीय सलाह नहीं है।

यहां "अधिक सुरक्षित" का वास्तव में क्या अर्थ है?

जब आप बैंक में पैसा जमा करते हैं, तो असल में आप अपना पैसा अपने पास नहीं रखते। आप एक असुरक्षित लेनदार बन जाते हैं। बैंक उस जमा राशि का बड़ा हिस्सा उधार दे देता है, यही आंशिक आरक्षित मॉडल है, और अपने पास उसका केवल एक छोटा सा हिस्सा रखता है। यह तब तक ठीक चलता है जब तक कि इसमें कोई गड़बड़ी न हो जाए। मार्च 2023 में सिलिकॉन वैली बैंक अचानक हुई निकासी की लहर को संभालने में असमर्थ होने के कारण ढह गया। एफडीआईसी बीमा मौजूद है, लेकिन यह प्रति जमाकर्ता $250,000 तक सीमित है, और समाधान में समय लगता है।

Stablecoins ये अलग तरह से काम करते हैं। मार्च 2026 की शुरुआत में, USDC के पास 77.2 बिलियन डॉलर का प्रचलन था, जिसके समर्थन में 77.4 बिलियन डॉलर का भंडार था, जो थोड़ा अधिक संपार्श्विक था। इसका अधिकांश हिस्सा SEC में पंजीकृत सरकारी मुद्रा बाजार कोष, सर्कल रिजर्व फंड में है। एक स्वतंत्र बिग फोर लेखा फर्म मासिक प्रमाण प्रकाशित करती है। आप सर्कल के पारदर्शिता पृष्ठ पर गणना की पुष्टि कर सकते हैं। कोई भी बैंक वास्तविक समय में भंडार की जानकारी इतनी व्यापक रूप से उपलब्ध नहीं कराता है।

स्टैंडर्ड चार्टर्ड में डिजिटल एसेट्स रिसर्च के वैश्विक प्रमुख जेफ्री केंड्रिक ने इस अंतर को स्पष्ट रूप से बताया है। जनवरी 2026 के एक शोध पत्र में, उन्होंने स्टेबलकॉइन्स को पारंपरिक वित्तीय बाजारों में ब्लॉकचेन आधारित पहला बड़ा व्यवधान बताया और तर्क दिया कि उनकी आरक्षित संरचना उन्हें तनावपूर्ण परिस्थितियों में बैंक जमाओं से अधिक सुरक्षित बनाती है। उनके विश्लेषण में अनुमान लगाया गया है कि 2028 तक लगभग 500 बिलियन डॉलर अमेरिकी बैंकों की जमा राशि से बाहर निकल जाएंगे, जिससे क्षेत्रीय बैंक सबसे अधिक प्रभावित होंगे, क्योंकि स्टेबलकॉइन्स बेहतर तरलता, ऑन-चेन पारदर्शिता और परिपक्वता विसंगति की समस्या नहीं होने जैसी सुविधाएं प्रदान करते हैं।

उनके तर्क का मुख्य बिंदु यह है कि टेथर अपने भंडार का केवल 0.02% ही बैंक जमा में रखता है, जबकि सर्कल लगभग 14.5% रखता है। लगभग सारा पैसा टी-बिल और मनी मार्केट फंड में जाता है, न कि बैंकिंग प्रणाली में वापस। जब आप 100 डॉलर को यूएसडीसी में निवेश करते हैं, तो वह पैसा असल में आंशिक-आरक्षित प्रणाली से पूरी तरह बाहर निकल जाता है।

जीनियस एक्ट और क्लैरिटी एक्ट से क्या बदलाव आए हैं?

जुलाई 2025 में नियामक परिदृश्य में बदलाव आया जब ट्रम्प ने जीनियस एक्ट पर हस्ताक्षर किए, जो अमेरिकी इतिहास में पहला संघीय स्टेबलकॉइन ढांचा है। प्रमुख आवश्यकताओं में शामिल हैं:

• उच्च गुणवत्ता वाली तरल संपत्तियों के साथ अनिवार्य 1:1 समर्थन
• धारकों के लिए गारंटीकृत मोचन अधिकार
• ओसीसी द्वारा लागू पूंजी और तरलता मानक
• स्टेबलकॉइन पर सीधे ब्याज या प्रतिफल का भुगतान करने पर जारीकर्ताओं के लिए प्रतिबंध

यह आखिरी बिंदु जानबूझकर रखा गया है। जारीकर्ता स्तर पर यील्ड को प्रतिबंधित करके, जीनियस अधिनियम अनुपालन करने वाले स्टेबलकॉइन्स को भुगतान साधन श्रेणी में रखता है, न कि उन्हें छाया जमा खातों के रूप में मानता है।

डिजिटल परिसंपत्ति बाजार संरचना से संबंधित व्यापक विधेयक, क्लैरिटी एक्ट, जुलाई 2025 में द्विदलीय समर्थन के साथ प्रतिनिधि सभा से पारित हो गया था और अब सीनेट में अटका हुआ है। मुख्य मुद्दा यह है कि क्या प्लेटफॉर्म और एक्सचेंज स्टेबलकॉइन पर रिवॉर्ड दे सकते हैं, जबकि जारीकर्ता ऐसा नहीं कर सकते। बैंक इस संभावना को खत्म करने के लिए पुरजोर लॉबिंग कर रहे हैं।

जेमी डिमोन इसके खिलाफ क्यों लड़ रही हैं?

मार्च की शुरुआत में, डिमोन सीएनबीसी पर आए और अपना रुख स्पष्ट किया। उन्होंने तर्क दिया कि स्टेबलकॉइन बैलेंस पर यील्ड देने वाली कंपनियां असल में बैंकों की तरह काम कर रही हैं और उन्हें उन्हीं नियमों का पालन करना चाहिए: एफडीआईसी बीमा, पूंजी आवश्यकताएं और मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी मानक। उन्होंने कहा, "इनाम और ब्याज एक ही चीज़ हैं। अगर आप बैलेंस रख रहे हैं और ब्याज दे रहे हैं, तो यह बैंक का काम है। आपको बैंक द्वारा विनियमित किया जाना चाहिए।"

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जनवरी में दावोस से आई रिपोर्टों में कहा गया था कि कॉइनबेस के सीईओ के साथ हुई बातचीत में यह बात सामने आई थी। ब्रायन आर्मस्ट्रांग बातचीत कम औपचारिक हो गई। बताया जाता है कि डिमोन ने आर्मस्ट्रांग से कहा कि वह "पूरी तरह से भरा हुआ"एक आकस्मिक मुलाकात के दौरान।"

4 मार्च को ट्रंप ने ट्रुथ सोशल पर पोस्ट किया कि बैंक टालमटोल कर रहे हैं उन्होंने क्लैरिटी एक्ट का विरोध किया क्योंकि "वे नहीं चाहते कि आप अपने पैसे पर और अधिक कमाई करें," और उन पर जीनियस एक्ट को कमजोर करने की धमकी देने का आरोप लगाया। पोस्ट प्रकाशित होने से पहले आर्मस्ट्रांग ने ट्रंप से निजी तौर पर मुलाकात की थी। व्हाइट हाउस के डिजिटल एसेट सलाहकार पैट्रिक विट ने इसके बाद सीधे तौर पर ट्रंप से संपर्क किया। खंडनजीनियस अधिनियम पहले से ही स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को भंडार उधार देने से प्रतिबंधित करता है, जिसका अर्थ है कि उनके टोकन संरचनात्मक रूप से बैंक जमा से भिन्न हैं। बैंकों पर लागू होने वाला विनियमन उधार देने और पुनर्गिरवी रखने जैसी गतिविधियों के कारण लागू होता है, जिन्हें अनुपालन करने वाले स्टेबलकॉइन को स्पष्ट रूप से करने से प्रतिबंधित किया गया है।

इन सब बातों के पीछे सीधा-सा तर्क है। ट्रेजरी बॉन्ड द्वारा समर्थित, पूर्ण-आरक्षित डिजिटल डॉलर, जिसमें ऑन-चेन पारदर्शिता और चौबीसों घंटे वैश्विक रिडेम्पशन की सुविधा है, बैंकों के मुनाफे के लिए इस्तेमाल होने वाले सस्ते जमा आधार से सीधे प्रतिस्पर्धा करते हैं। यही कारण है कि अमेरिकन बैंकर्स एसोसिएशन ब्याज दर पर बहस करने में अपनी राजनीतिक पूंजी लगा रहा है। यह उपभोक्ता संरक्षण का मामला नहीं है। यह एक व्यावसायिक मॉडल की रक्षा का मामला है।

जोखिम रहित नहीं, लेकिन दिशा स्पष्ट है

स्टेबलकॉइन के असफल होने के उदाहरण पहले भी सामने आ चुके हैं। 2023 में, एसवीबी संकट के दौरान, जब इसके 8% भंडार अस्थायी रूप से विफल हो रहे बैंक में फंस गए थे, तब USDC का मूल्य कुछ समय के लिए घटकर $0.87 हो गया था। एफडीआईसी द्वारा एसवीबी के जमाकर्ताओं को सहायता प्रदान करने के बाद यह कुछ ही दिनों में उबर गया, लेकिन इस घटना ने दिखाया कि भंडार की संरचना और जारीकर्ता का विविधीकरण अभी भी महत्वपूर्ण हैं।

स्टेबलकॉइन का कुल बाज़ार अब 315 अरब डॉलर से अधिक है। USDT में लगभग 183-184 अरब डॉलर और USDC में लगभग 77-78 अरब डॉलर हैं। इन स्टेबलकॉइन को सपोर्ट करने वाले सिस्टम कई बाज़ार चक्रों के दौरान अच्छी तरह से परखे जा चुके हैं।

सर्कल के सीईओ जेरेमी एलेयर ने कांग्रेस के सामने स्पष्ट शब्दों में कहा: "डिजिटल डॉलर, जिसे आरक्षित मानकों के अनुसार रखा जाता है, बैंक जमाओं की तुलना में कहीं अधिक सुरक्षित है। बैंक जमाओं में जमा राशि का बारहवां हिस्सा होता है; शेष राशि उधार दी जाती है।" आंशिक आरक्षित मॉडल बैंकिंग की कोई विचित्रता नहीं है। यह एक संरचनात्मक कमजोरी है जो जानबूझकर इसमें शामिल की गई है।

संरचनात्मक तर्क अभी भी कायम है: पूर्ण भंडार, तृतीय-पक्ष प्रमाणीकरण, ऑन-चेन पारदर्शिता, परिपक्वता विसंगति का अभाव, बैंक-रन का कोई जोखिम नहीं। जीनियस के बाद की दुनिया में, अनुपालन करने वाले स्टेबलकॉइन एक ऐसा समर्थन स्तर प्रदान करते हैं जिसे पारंपरिक बैंकों को बनाए रखने की कभी आवश्यकता नहीं रही है। क्लैरिटी एक्ट पर बहस के प्रति बैंकिंग लॉबी की प्रतिक्रिया से स्पष्ट है कि वे इसे पहले से ही जानते हैं।

सूत्रों का कहना है:

• सर्कल की पारदर्शिता और स्थिरता — सर्कल के रिजर्व प्रमाणन पृष्ठ पर यूएसडीसी के समर्थन और संरचना पर मासिक रिपोर्ट उपलब्ध हैं।
• Congress.gov — जीनियस अधिनियम (एस.1582) — अमेरिकी स्टेबलकॉइन्स के लिए राष्ट्रीय नवाचार का मार्गदर्शन और स्थापना अधिनियम का पूर्ण पंजीकृत पाठ, जिस पर 18 जुलाई, 2025 को हस्ताक्षर किए गए।
• ब्लूमबर्ग — स्टैंडर्ड चार्टर्ड की जनवरी 2026 की रिपोर्ट — जेफ्री केंड्रिक द्वारा स्टेबलकॉइन डिपॉजिट फ्लाइट रिस्क और क्षेत्रीय बैंक एक्सपोजर का विश्लेषण
• सीएनबीसी — जेमी डिमोन के साक्षात्कार का प्रतिलेख, 2 मार्च, 2026 — स्टेबलकॉइन यील्ड और बैंक-समकक्ष विनियमन पर डिमोन की टिप्पणियों का पूरा प्रतिलेख
• सीएनबीसी — ट्रंप का सोशल मीडिया पर 'ट्रुथ' पोस्ट और क्लैरिटी एक्ट को लेकर गतिरोध — आर्मस्ट्रांग से मुलाकात और कांग्रेस में गतिरोध के संबंध में ट्रंप का 4 मार्च का पोस्ट और संदर्भ
• कॉइनडेस्क — डिमोन के बयान का व्हाइट हाउस द्वारा खंडन — पैट्रिक विट का जवाब जिसमें बताया गया है कि स्टेबलकॉइन रिजर्व संरचनात्मक रूप से बैंक जमा से अलग क्यों होते हैं।
• सर्कल - जेरेमी अल्लायर कांग्रेसनल गवाही — स्टेबलकॉइन रिजर्व मानकों और डॉलर की प्रतिस्पर्धात्मकता पर हाउस फाइनेंशियल सर्विसेज कमेटी के समक्ष एलैयर की जून 2023 की गवाही