स्टेबलकॉइन क्या हैं और वे कैसे काम करते हैं?

स्टेबलकॉइन्स: मूल बातें

क्रिप्टोकरेंसी की दुनिया में स्टेबलकॉइन एक खास तरह की डिजिटल मुद्रा है। Bitcoinस्टेबलकॉइन, जिनकी कीमत अक्सर ऊपर-नीचे होती रहती है, अपना मूल्य हमेशा एक जैसा रखने की कोशिश करते हैं। इन्हें अमेरिकी डॉलर जैसी सामान्य मुद्रा या कभी-कभी सोने जैसी अन्य चीज़ों के बराबर मूल्य का बनाया जाता है।

ये डिजिटल सिक्के लोगों को रोज़मर्रा की चीज़ों के लिए क्रिप्टोकरेंसी का इस्तेमाल करने में मदद करते हैं। जब कीमतें समान रहती हैं, तो लोग अचानक मूल्य खोने की चिंता किए बिना आसानी से चीज़ें खरीद सकते हैं, पैसे बचा सकते हैं या दूसरे देशों में पैसा भेज सकते हैं।

वर्तमान आंकड़ों से पता चलता है कि सभी स्टेबलकॉइन का कुल बाजार पूंजीकरण अब 228 अरब डॉलर से अधिक है। जैसे-जैसे अधिक लोग और व्यवसाय इनका उपयोग करने लगेंगे, यह संख्या बढ़ती ही जाएगी।

स्थिर मुद्रा के प्रकार

स्टेबलकॉइन अपने मूल्य को स्थिर रखने के तरीके के आधार पर कई प्रकार के होते हैं। हर प्रकार अपने तरीके से काम करता है और उसके अलग-अलग फायदे और जोखिम होते हैं।

फिएट-समर्थित स्थिर सिक्के

फ़िएट समर्थित स्टेबलकॉइन सबसे आम प्रकार हैं। प्रत्येक डिजिटल कॉइन के लिए, कंपनी एक डॉलर (या कोई अन्य मुद्रा) बैंक खाते में रखती है। इससे इन्हें समझना आसान हो जाता है।

उदाहरणों में शामिल हैं:

• टिथर (USDT): $142,187,269,265 के बाजार पूंजीकरण के साथ सबसे बड़ा स्थिर सिक्का
• USD सिक्का (USDC): $55,626,716,357 के बाजार पूंजीकरण के साथ दूसरा सबसे बड़ा स्थिर सिक्का, जिसका प्रबंधन सर्कल और कॉइनबेस द्वारा किया जाता है
• पहला डिजिटल USD (FDUSD): $2,096,422,342 के बाजार पूंजीकरण वाला एक विनियमित स्थिर सिक्का

फ़िएट समर्थित स्टेबलकॉइन सीधे तौर पर काम करते हैं। जब आप कंपनी को $1 देते हैं, तो वे आपको एक स्टेबलकॉइन देते हैं। जब आप अपना डॉलर वापस चाहते हैं, तो आप उन्हें स्टेबलकॉइन देते हैं, और वे आपको $1 देते हैं। कंपनी को अपने खातों में इतनी राशि रखनी होती है कि वे अपने द्वारा बनाए गए सभी स्टेबलकॉइन के बराबर राशि रख सकें।

क्रिप्टो-समर्थित स्थिर सिक्के

क्रिप्टो-समर्थित स्टेबलकॉइन्स नियमित मुद्रा के बजाय अन्य क्रिप्टोकरेंसी का उपयोग बैकिंग के रूप में करते हैं। चूँकि क्रिप्टोकरेंसी का मूल्य तेज़ी से बदल सकता है, इसलिए इन स्टेबलकॉइन्स को सुरक्षित रखने के लिए बैकअप के रूप में अतिरिक्त क्रिप्टोकरेंसी की आवश्यकता होती है।

सबसे प्रसिद्ध उदाहरणों में शामिल हैं:

• DAI:मेकरडीएओ द्वारा निर्मित $5,364,165,554 के बाजार पूंजीकरण वाला एक क्रिप्टो-समर्थित स्थिर सिक्का नोट: सितंबर 2024 में, मेकरडीएओ ने स्काई को रीब्रांड किया और डीएआई को अपग्रेड करना शुरू किया USDS (DAI से USDS रूपांतरण 1:1 अनुपात पर उपलब्ध है)
• चलनिधि अमरीकी डालर (एलयूडी): एक विकेन्द्रीकृत उधार प्रोटोकॉल जो आपको ब्याज मुक्त ऋण लेने की अनुमति देता है Ethereum संपार्श्विक के रूप में उपयोग किया जाता है
• sUSD: सिंथेटिक्स प्रोटोकॉल द्वारा जारी एक स्थिर सिक्का, जो SNX टोकन द्वारा समर्थित है

यह प्रणाली, जिसे ओवर-कोलैटरलाइज़ेशन कहा जाता है, समर्थित क्रिप्टोकरेंसी की कीमतों में बड़ी गिरावट से बचाने में मदद करती है। उदाहरण के लिए, आपको LUSD जैसे क्रिप्टो-समर्थित स्टेबलकॉइन की $100 कीमत पाने के लिए $150 मूल्य का एथेरियम जमा करना पड़ सकता है।

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एल्गोरिथ्म Stablecoins

एल्गोरिथमिक स्टेबलकॉइन्स किसी सहायक संपत्ति का उपयोग नहीं करते। इसके बजाय, वे कंप्यूटर प्रोग्राम का उपयोग करते हैं जो मूल्य को नियंत्रित करने के लिए स्वचालित रूप से सिक्कों को प्रचलन से जोड़ते या हटाते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि कीमत $1 से ऊपर जाती है, तो प्रोग्राम कीमत कम करने के लिए और सिक्के बनाता है। यदि कीमत $1 से नीचे गिरती है, तो प्रोग्राम कीमत बढ़ाने के लिए सिक्कों की संख्या कम कर देता है।

उदाहरणों में शामिल हैं:

• फ्रैक्स: एक आंशिक-एल्गोरिदमिक स्थिर सिक्का जो आंशिक रूप से संपार्श्विक द्वारा समर्थित है और आंशिक रूप से एल्गोरिथम द्वारा स्थिर है
• एथेना यू.एस.डी.ई: $5,857,843,591 के बाजार पूंजीकरण वाला एक नया स्थिर सिक्का जो डेल्टा-तटस्थ रणनीतियों का उपयोग करता है
• जेडी: कार्डानो के लिए एक ओवरकोलैटरलाइज्ड एल्गोरिथम स्टेबलकॉइन

सबसे कुख्यात एल्गोरिथम स्टेबलकॉइन टेरा का यूएसटी था, जो मई 2022 में गिर गया, जिससे इस दृष्टिकोण के जोखिम स्पष्ट हो गए। हालिया आंकड़े बताते हैं कि कई नए एल्गोरिथम स्टेबलकॉइन इन जोखिमों को कम करने के लिए आंशिक समर्थन वाले हाइब्रिड मॉडल का उपयोग करते हैं।

कमोडिटी-समर्थित स्थिर सिक्के

कुछ स्थिर सिक्के सोने या चाँदी जैसी भौतिक वस्तुओं द्वारा समर्थित होते हैं। इन सिक्कों का मूल्य उस वस्तु की एक निश्चित मात्रा के बराबर होता है।

उदाहरणों में शामिल हैं:

• पैक्स गोल्ड (PAXG): प्रत्येक टोकन एक उत्तम ट्रॉय औंस सोने का प्रतिनिधित्व करता है
• टीथर गोल्ड (XAUT): भौतिक सोने द्वारा भी समर्थित

स्थिर सिक्के कैसे काम करते हैं

"पेग" (किसी क्रिप्टोकरेंसी के बाज़ार मूल्य को किसी बाहरी संदर्भ से जोड़ना) शब्द का अर्थ है कि स्टेबलकॉइन किसी अन्य परिसंपत्ति के मुकाबले अपना मूल्य कैसे स्थिर रखते हैं। विभिन्न प्रकार के स्टेबलकॉइन इस पेग को बनाए रखने के लिए अलग-अलग तरीके अपनाते हैं।

रिजर्व प्रबंधन

फ़िएट समर्थित स्टेबलकॉइन सावधानीपूर्वक आरक्षित निधि प्रबंधन के माध्यम से अपनी पैठ बनाए रखते हैं। स्टेबलकॉइन जारी करने वाली कंपनी को यह करना होगा:

1. पर्याप्त संपत्ति आरक्षित रखें
2. लोगों को अपने स्थिर सिक्कों को सहायक परिसंपत्ति के लिए भुनाने की अनुमति दें
3. अपने भंडार के बारे में नियमित रिपोर्ट प्रकाशित करें

अगस्त 2024 में, सर्कल (USDC) जैसे प्रमुख स्थिर मुद्रा जारीकर्ताओं ने पारदर्शिता में सुधार के लिए अपने भंडार के दैनिक सत्यापन प्रकाशित करना शुरू कर दिया।

संपार्श्विकीकरण अनुपात

क्रिप्टो-समर्थित स्थिर सिक्के अपनी स्थिरता बनाए रखने के लिए संपार्श्विक अनुपात का उपयोग करते हैं। चूँकि क्रिप्टोकरेंसी अस्थिर हो सकती हैं, इसलिए इन प्रणालियों को अत्यधिक संपार्श्विकता की आवश्यकता होती है।

उदाहरण के लिए, LUSD या sUSD जैसी क्रिप्टो-समर्थित स्थिर मुद्रा प्रणालियों में, यदि संपार्श्विक का मूल्य बहुत अधिक गिर जाता है, तो सिस्टम पेग को बनाए रखने के लिए संपार्श्विक को स्वचालित रूप से बेच देगा। उपयोगकर्ताओं को न्यूनतम संपार्श्विक अनुपात बनाए रखना होगा, जो अक्सर लगभग 150% होता है।

एल्गोरिदमिक आपूर्ति समायोजन

एल्गोरिथमिक स्टेबलकॉइन अपनी पेग को बनाए रखने के लिए आपूर्ति और मांग तंत्र का उपयोग करते हैं। हालाँकि डिज़ाइन व्यापक रूप से भिन्न होते हैं, वे आम तौर पर बाज़ार की स्थितियों के आधार पर कॉइन आपूर्ति में स्वचालित समायोजन पर निर्भर करते हैं।

कई एल्गोरिथम स्टेबलकॉइन दोहरे टोकन मॉडल का उपयोग करते हैं:

1. स्थिर मुद्रा स्वयं
2. एक द्वितीयक टोकन जो अस्थिरता को अवशोषित करता है

इस मॉडल में, जब स्टेबलकॉइन की कीमत पेग से ऊपर जाती है, तो नए स्टेबलकॉइन बनाए जाते हैं और अक्सर द्वितीयक टोकन धारकों को वितरित किए जाते हैं। जब कीमत पेग से नीचे गिरती है, तो सिस्टम स्टेबलकॉइन की आपूर्ति को कम करने के लिए आर्बिट्रेज के अवसर या प्रत्यक्ष पुरस्कार जैसे प्रोत्साहन प्रदान करता है।

हालाँकि, सभी एल्गोरिथम स्टेबलकॉइन एक द्वितीयक टोकन का उपयोग नहीं करते हैं। कुछ स्टेबलकॉइन पूरी तरह से आपूर्ति समायोजन, ब्याज दर तंत्र, या अन्य आर्थिक प्रोत्साहनों पर निर्भर करते हैं ताकि वे अपनी स्थिरता बनाए रख सकें, और उन्हें किसी अलग अस्थिरता-अवशोषित परिसंपत्ति की आवश्यकता न हो।

वास्तविक दुनिया में उपयोग

डिजिटल अर्थव्यवस्था में स्टेबलकॉइन के कई व्यावहारिक उपयोग पाए गए हैं:

क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंजों पर ट्रेडिंग

स्टेबलकॉइन जैसे एक्सचेंजों पर ट्रेडिंग जोड़े के रूप में काम करते हैं बिनेंस और Coinbaseपारंपरिक मुद्रा में वापस परिवर्तित करने के बजाय, व्यापारी बाजार में अस्थिरता के दौरान धन को स्थिर मुद्रा में स्थानांतरित कर सकते हैं।

हालिया व्यापारिक डेटा से पता चलता है कि सभी क्रिप्टोकरेंसी ट्रेडिंग वॉल्यूम का 70% से अधिक हिस्सा स्टेबलकॉइन जोड़े से संबंधित है।

सीमा पार भुगतान और वित्तीय समावेशन

बैंकों के माध्यम से अंतरराष्ट्रीय स्तर पर पैसा भेजना धीमा और महंगा हो सकता है। स्टेबलकॉइन एक तेज़ और सस्ता विकल्प प्रदान करते हैं। कोई व्यक्ति स्थानीय मुद्रा को स्टेबलकॉइन में परिवर्तित कर सकता है, उन्हें दुनिया में कहीं भी मिनटों में भेज सकता है, और प्राप्तकर्ता उन्हें वापस अपनी स्थानीय मुद्रा में परिवर्तित कर सकता है।

स्टेलर जैसी कंपनियां अंतर्राष्ट्रीय भुगतान को अधिक कुशल बनाने के लिए स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के साथ साझेदारी कर रही हैं।

अस्थिर मुद्राओं या सीमित बैंकिंग पहुँच वाले देशों में, स्टेबलकॉइन रोज़मर्रा के लेन-देन के लिए एक विकल्प प्रदान करते हैं। ये स्थानीय मुद्रा मुद्रास्फीति से बचने का एक तरीका प्रदान करते हैं और साथ ही विनिमय का एक स्थिर माध्यम भी प्रदान करते हैं। वित्तीय समावेशन के इस पहलू ने स्टेबलकॉइन को उन क्षेत्रों में विशेष रूप से मूल्यवान बना दिया है जहाँ आर्थिक अस्थिरता है या जहाँ आबादी का एक बड़ा हिस्सा बैंकिंग सेवाओं से वंचित है।

विकेंद्रीकृत वित्त (डीएफआई) अनुप्रयोग

स्टेबलकॉइन कई विकेन्द्रीकृत वित्त के लिए आधार के रूप में काम करते हैं (Defi) ब्लॉकचेन नेटवर्क पर अनुप्रयोग। कुल स्थिर मुद्रा बाज़ार अब 228 बिलियन डॉलर से अधिक हो जाने के साथ, ये परिसंपत्तियाँ DeFi पारिस्थितिकी तंत्र में कई महत्वपूर्ण भूमिकाएँ निभाती हैं:

• उधार और उधार: Aave जैसे प्लेटफॉर्म, शुक्र, और कंपाउंड उपयोगकर्ताओं को स्टेबलकॉइन जमा करके ब्याज अर्जित करने या स्टेबलकॉइन का उपयोग करके अपनी क्रिप्टो परिसंपत्तियों के खिलाफ उधार लेने में सक्षम बनाता है
• तरलता का प्रावधान: स्थिर सिक्के विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों और यूनिस्वैप और जैसे स्वचालित बाजार निर्माताओं में व्यापारिक जोड़े का एक बड़ा हिस्सा बनाते हैं पेनकेव्स
• उपज की खेती: DeFi उपयोगकर्ता मूल्य अस्थिरता जोखिम को कम करते हुए रिटर्न को अधिकतम करने के लिए विभिन्न प्रोटोकॉल में स्टेबलकॉइन तैनात करते हैं
• सिंथेटिक परिसंपत्ति निर्माण: स्टेबलकॉइन स्टॉक, कमोडिटी और अन्य वित्तीय परिसंपत्तियों के सिंथेटिक संस्करण बनाने के लिए संपार्श्विक के रूप में काम करते हैं

के अनुसार डेफी लामाअरबों डॉलर मूल्य के स्टेबलकॉइन वर्तमान में विभिन्न प्रोटोकॉल के तहत स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स में बंद हैं। यह उच्च उपयोग दर दर्शाती है कि कैसे स्टेबलकॉइन बढ़ती DeFi अर्थव्यवस्था के लिए एक आवश्यक बुनियादी ढाँचा बन गए हैं।

चुनौतियाँ और जोखिम

अपने लाभों के बावजूद, स्टेबलकॉइन को कई चुनौतियों का सामना करना पड़ता है:

नियामक जांच

दुनिया भर की सरकारें स्टेबलकॉइन के लिए नियम बना रही हैं। अमेरिका में, वित्तीय स्थिरता निरीक्षण परिषद (FSOC) ने अपनी 2024 की वार्षिक रिपोर्ट (दिसंबर 2024 में जारी) में स्टेबलकॉइन को वित्तीय स्थिरता के लिए एक संभावित जोखिम के रूप में पहचाना है। रिपोर्ट में निवेशकों का विश्वास खोने पर तेज़ी से निकासी या "भागने" की आशंका के बारे में चिंता व्यक्त की गई है।

जनवरी 2025 में कार्यभार संभालने वाले नए प्रशासन के साथ, नियामक दृष्टिकोण विकसित हो सकता है। फ़रवरी 2025 में पेश किए गए हालिया विधायी प्रस्ताव, जैसे कि प्रतिनिधि फ्रेंच हिल और सीनेटर सिंथिया लुमिस द्वारा प्रस्तुत विधेयक, स्टेबलकॉइन को प्रतिबंधित करने के बजाय विनियमित करने पर केंद्रित हैं, जिनमें अमेरिकी जारीकर्ताओं को एक-से-एक भंडार बनाए रखने और धन शोधन विरोधी नियमों का पालन करने की आवश्यकता होती है।

नियामकों को निम्नलिखित बातों की चिंता बनी हुई है:

1. रिजर्व पारदर्शिता और पर्याप्तता
2. उपभोक्ता संरक्षण
3. वित्तीय स्थिरता के निहितार्थ
4. धन शोधन जोखिम

केंद्रीकरण की चिंता

कई लोकप्रिय स्टेबलकॉइन केंद्रीय कंपनियों द्वारा प्रबंधित होते हैं। यह क्रिप्टोकरेंसी के विकेंद्रीकृत विचारों के विपरीत है। इसलिए उपयोगकर्ताओं को इन कंपनियों पर भरोसा करना चाहिए:

• उचित भंडार बनाए रखें
• धन सुरक्षित करें
• मोचन की अनुमति दें

अधिक विकेन्द्रीकृत स्थिर सिक्कों के निर्माण के हालिया प्रयासों का उद्देश्य इन चिंताओं को दूर करना है।

डी-पेगिंग इवेंट

कभी-कभी स्टेबलकॉइन्स अपनी सहायक संपत्ति से अपना जुड़ाव खो देते हैं। मई 2022 में टेरा के यूएसटी के साथ ऐसा ही नाटकीय ढंग से हुआ, जब यह कुछ ही दिनों में $1 से गिरकर लगभग शून्य हो गया।

यहां तक ​​कि USDT जैसे स्थापित स्थिर सिक्कों को भी बाजार के तनाव के दौरान अपने $1 के मूल्य से अस्थायी विचलन का अनुभव हुआ, लेकिन वे शीघ्र ही ठीक हो गए।

सेंट्रल बैंक डिजिटल मुद्राओं (CBDC)

कई केंद्रीय बैंक अपनी डिजिटल मुद्राएँ विकसित कर रहे हैं। ये सरकार समर्थित डिजिटल मुद्राएँ मौजूदा स्थिर मुद्राओं के लिए कड़ी प्रतिस्पर्धा बन सकती हैं।

यूरोपीय केंद्रीय बैंक डिजिटल यूरो की तैयारी के चरण में आगे बढ़ गया है, जो दो साल की जाँच पूरी होने के बाद नवंबर 2023 में शुरू हुआ। 2024 के अंत तक, ईसीबी ने एक नियम पुस्तिका को अंतिम रूप देने और आवश्यक प्लेटफ़ॉर्म और बुनियादी ढाँचा बनाने के लिए प्रदाताओं का चयन करने पर ध्यान केंद्रित किया। ईसीबी के कार्यकारी बोर्ड के सदस्यों के हालिया बयानों में डिजिटल भुगतान को प्राथमिकता देने पर ज़ोर दिया गया है ताकि यह सुनिश्चित किया जा सके कि मुद्रा एक सार्वजनिक वस्तु बनी रहे और यूरोप की प्रतिस्पर्धात्मकता बढ़े। हालाँकि, आधिकारिक लॉन्च की समय-सीमा अभी भी अनिश्चित बनी हुई है, जो संभवतः 2026 या उससे आगे तक बढ़ सकती है, और जारी करने का निर्णय यूरोपीय संघ के सदस्य देशों और यूरोपीय संसद की मंज़ूरी के अधीन है।

इस बीच, चीन के डिजिटल युआन का सार्वजनिक उपयोग पहले ही सीमित हो चुका है, हालाँकि दैनिक उपयोग चीन के डिजिटल भुगतान पारिस्थितिकी तंत्र का एक छोटा सा हिस्सा बना हुआ है, जिस पर अलीपे और वीचैट पे का प्रभुत्व है। हाल के घटनाक्रमों में व्यापक घरेलू अपनाने और अंतर्राष्ट्रीय उपयोग को बढ़ावा देना शामिल है, जिसमें ई-सीएनवाई को एमब्रिज (बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के साथ एक बहु-सीबीडीसी पहल) जैसे सीमा-पार प्लेटफार्मों में एकीकृत करने के प्रयास शामिल हैं।

निष्कर्ष

स्टेबलकॉइन मूल्य स्थिरता प्रदान करके क्रिप्टोकरेंसी की दुनिया की एक प्रमुख समस्या का समाधान करते हैं। ये कई प्रकार के होते हैं, जिनमें फ़िएट-समर्थित, क्रिप्टो-समर्थित, एल्गोरिथम और कमोडिटी-समर्थित संस्करण शामिल हैं।

ये डिजिटल परिसंपत्तियां क्रिप्टोकरेंसी पारिस्थितिकी तंत्र और उससे आगे, व्यापार से लेकर सीमा पार भुगतान तक और विकेन्द्रीकृत वित्त अनुप्रयोगों को सशक्त बनाने तक महत्वपूर्ण कार्य करती हैं।

हालाँकि स्टेबलकॉइन्स को नियामक निरीक्षण और केंद्रीकरण संबंधी चिंताओं सहित चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, फिर भी इनका उपयोग और महत्व बढ़ता जा रहा है। 228 अरब डॉलर से अधिक के कुल बाजार मूल्य और बढ़ते उपयोग के मामलों के साथ, स्टेबलकॉइन्स पारंपरिक वित्त और उभरती डिजिटल अर्थव्यवस्था के बीच एक महत्वपूर्ण सेतु का प्रतिनिधित्व करते हैं।

जैसे-जैसे प्रौद्योगिकी और विनियमन दोनों परिपक्व होते हैं, स्टेबलकॉइन्स स्वयं को नए वित्तीय परिदृश्य के मूलभूत घटक के रूप में स्थापित करते हैं।