विटालिक बुटेरिन ने स्टेबलकॉइन डिज़ाइन में तीन संरचनात्मक खामियों को रेखांकित किया।

Ethereum संस्थापक विटालिक ब्यूटिरिन कहते हैं विकेन्द्रीकृत stablecoins कई वर्षों के शोध, लॉन्च और असफलताओं के बावजूद, ब्लॉकचेन में अभी भी गहरी संरचनात्मक खामियां मौजूद हैं। रविवार को X पर साझा की गई एक पोस्ट में, बुटेरिन ने सीधे तौर पर चेतावनी दी कि डॉलर पर निर्भरता, ऑरेकल सुरक्षा और स्टेकिंग यील्ड से संबंधित अनसुलझे मुद्दों के कारण वर्तमान डिज़ाइन अभी भी कमज़ोर हैं। बुटेरिन के अनुसार, ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर में प्रगति से स्टेबलकॉइन के भीतर की आर्थिक कमज़ोरियां अपने आप ठीक नहीं हो जातीं।

यह चेतावनी बुटेरिन के इस तर्क के कुछ ही दिनों बाद आई है कि एथेरियम ने प्रोटोकॉल स्तर पर ब्लॉकचेन की त्रिपक्षीय समस्या को प्रभावी ढंग से हल कर लिया है। उन्होंने इस बात पर जोर दिया कि एथेरियम की आधारभूत परत में प्रगति हो रही है, लेकिन स्टेबलकॉइन का डिज़ाइन उस गति से विकसित नहीं हुआ है।

स्टेबलकॉइन क्या हैं और वे क्यों महत्वपूर्ण हैं?

मूल रूप से, स्टेबलकॉइन ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जिन्हें एक स्थिर मूल्य बनाए रखने के लिए डिज़ाइन किया गया है। इनमें से अधिकांश का उद्देश्य अमेरिकी डॉलर को ट्रैक करना है, जिससे व्यापारियों, प्रोटोकॉल और उपयोगकर्ताओं को ईथर या बिटकॉइन जैसी संपत्तियों में देखे जाने वाले मूल्य में उतार-चढ़ाव के बिना ऑन-चेन मूल्य का हस्तांतरण करने की अनुमति मिलती है।

इसकी दो मुख्य श्रेणियाँ हैं:

• केंद्रीकृत स्थिर सिक्केये उन कंपनियों द्वारा जारी किए जाते हैं जिनके पास डॉलर या डॉलर के समान परिसंपत्तियां होती हैं।
• विकेंद्रीकृत स्थिर मुद्राजो किसी एक जारीकर्ता के बजाय स्मार्ट अनुबंधों, क्रिप्टो संपार्श्विक और प्रोत्साहनों पर निर्भर करते हैं।

विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन को अक्सर अधिक लचीला बताया जाता है क्योंकि वे बैंकों या संरक्षकों पर निर्भर नहीं होते हैं। लेकिन बुटेरिन का तर्क है कि यह वादा अधूरा है।

विटालिक बुटेरिन डॉलर से जुड़े स्टेबलकॉइन्स पर सवाल क्यों उठाते हैं?

अधिकांश विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन अभी भी अमेरिकी डॉलर को ट्रैक करते हैं। हालांकि यह आज के समय में ठीक है, लेकिन उनका मानना ​​है कि यह दीर्घकालिक स्थिरता के लक्ष्य के अनुरूप नहीं है।

उन्होंने स्वीकार किया कि अल्पावधि में डॉलर की स्थिति पर नज़र रखना व्यावहारिक है। डॉलर का व्यापक रूप से उपयोग होता है, यह अत्यधिक तरल है और उपयोगकर्ताओं के लिए परिचित है। हालांकि, उन्होंने सवाल उठाया कि क्या राजनीतिक या आर्थिक झटकों से बचने के लिए बनाई गई प्रणालियों को अनिश्चित काल तक एक ही राष्ट्रीय मुद्रा पर निर्भर रहना चाहिए।

बीस वर्षों की अवधि में, मामूली मुद्रास्फीति भी क्रय शक्ति को काफी हद तक कम कर सकती है। डॉलर के कमजोर होने पर, डॉलर के साथ पूरी तरह से तालमेल रखने वाली स्टेबलकॉइन भी वास्तविक मूल्य खो देगी।

ब्यूटेरिन ने सुझाव दिया कि भविष्य के डिजाइन इस प्रकार हो सकते हैं:

• व्यापक क्रय शक्ति सूचकांकों पर नज़र रखें
• वस्तुओं या परिसंपत्तियों की संदर्भ टोकरियाँ
• एकल मुद्रा की व्यवस्था से पूरी तरह से दूर हटें

मुख्य बात यह नहीं है कि डॉलर को कल ही छोड़ दिया जाए, बल्कि यह समझना है कि डॉलर को मुद्रा से जोड़ना कोई स्थायी समाधान नहीं है।

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ओरेकल से जुड़े जोखिम विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन को किस प्रकार खतरे में डालते हैं?

बुटेरिन द्वारा उठाया गया दूसरा मुद्दा ऑरेकल से संबंधित है। ऑरेकल ऐसी प्रणालियाँ हैं जो वास्तविक दुनिया के डेटा, जैसे कि कीमतें, को ब्लॉकचेन में फीड करती हैं। चूंकि ब्लॉकचेन स्वयं बाहरी डेटा तक पहुंच नहीं सकते, इसलिए वे कार्य करने के लिए ऑरेकल पर निर्भर करते हैं।

यदि कोई ऑरेकल सुरक्षा में सेंध लग जाती है, तो उस पर निर्भर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट गलत तरीके से काम कर सकते हैं। स्टेबलकॉइन के मामले में, इसका अक्सर मतलब होता है गलत कोलैटरल प्राइसिंग, जबरन लिक्विडेशन या पेग का नुकसान।

बुटेरिन ने चेतावनी दी कि यदि हमलावर के पास पर्याप्त पूंजी हो तो कई ऑरेकल डिज़ाइन को हैक किया जा सकता है। ऐसी स्थिति में, प्रोटोकॉल तकनीकी सुरक्षा उपायों के बजाय आर्थिक सुरक्षा उपायों पर निर्भर रहने के लिए विवश हो जाते हैं।

इससे आमतौर पर ऐसी प्रणालियाँ बनती हैं जिनमें:

• हमले की लागत प्रोटोकॉल के कुल मूल्य से अधिक होनी चाहिए।
• हमलों को हतोत्साहित करने के लिए शुल्क, मुद्रास्फीति या शासन शक्ति का उपयोग किया जाता है।
• उपयोगकर्ता मूल्य निष्कर्षण के माध्यम से लागत वहन करते हैं।

ब्यूटेरिन ने इस गतिशीलता को वित्तीयकृत शासन की अपनी आलोचना से जोड़ा। मुख्य रूप से टोकन स्वामित्व द्वारा शासित प्रणालियों में, कोई स्वाभाविक रक्षात्मक लाभ नहीं होता है। स्थिरता हमलों को असंभव नहीं बल्कि महंगा बनाने से आती है। इससे अक्सर ऐसे परिणाम निकलते हैं जो उपयोगकर्ताओं के लिए प्रतिकूल होते हैं।

स्टेबलकॉइन में स्टेकिंग यील्ड की समस्या क्या है?

बुटेरिन द्वारा चर्चा की गई तीसरी संरचनात्मक खामी स्टेकिंग यील्ड प्रतिस्पर्धा है। एथेरियम पर, स्टेकिंग में यील्ड के बदले नेटवर्क को सुरक्षित करने में मदद करने के लिए ईथर को लॉक करना शामिल है। कई विकेन्द्रीकृत स्टेबलकॉइन स्टेक किए गए ईथर को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करते हैं।

इससे एक अप्रत्यक्ष समझौता उत्पन्न होता है।

जब ईथर को स्टेक किया जाता है, तो उससे लाभ मिलता है। लेकिन जब वही ईथर किसी स्टेबलकॉइन को सपोर्ट करता है, तो स्टेबलकॉइन उपयोगकर्ता को वह लाभ सीधे तौर पर प्राप्त नहीं होता है। इसका मतलब यह है कि स्टेबलकॉइन धारकों को स्टेक करके मिलने वाले लाभ से कम रिटर्न मिलता है।

ब्यूटेरिन ने इसे एक असंतोषजनक परिणाम बताया जिसे ठीक करना मुश्किल है।

ब्यूटरीन ने स्टेकिंग यील्ड के लिए कौन से समाधान सुझाए?

ब्यूटेरिन ने इस बात पर जोर दिया कि वे समाधान प्रस्तावित नहीं कर रहे थे, बल्कि सीमित डिजाइन दायरे का मानचित्रण कर रहे थे। उन्होंने तीन व्यापक दृष्टिकोणों की रूपरेखा प्रस्तुत की:

• स्टेकिंग यील्ड को बहुत कम स्तर तक कम करना, ताकि शौकिया तौर पर इसमें भाग लेने वालों की संख्या बढ़ सके।
• एक नए प्रकार की स्टेकिंग प्रणाली का निर्माण करना जो लाभ तो प्रदान करे लेकिन पारंपरिक स्लैशिंग जोखिम से मुक्त हो।
• स्लैश करने योग्य स्टेकिंग को कोलैटरल के रूप में उपयोग करने योग्य बनाना, जिससे स्टेबलकॉइन या सीडीपी धारकों पर जोखिम बढ़ सकता है।

प्रत्येक विकल्प के अपने कुछ नुकसान और कुछ कमियां हैं। कोई भी विकल्प नए जोखिमों या जटिलताओं को पैदा किए बिना समस्या का पूरी तरह से समाधान नहीं करता है।

स्लैशिंग रिस्क को अक्सर गलत क्यों समझा जाता है?

स्लैशिंग से तात्पर्य एथेरियम वैलिडेटर्स पर लगाए जाने वाले दंड से है, जब वे गलत व्यवहार करते हैं या नेटवर्क की आवश्यकताओं को पूरा करने में विफल रहते हैं। कई लोग मानते हैं कि स्लैशिंग केवल जानबूझकर किए गए दुर्व्यवहार पर ही लागू होती है।

ब्यूटेरिन ने इस बात पर जोर दिया कि यह अधूरा है।

छंटनी के जोखिम में निम्नलिखित शामिल हैं:

• सत्यापनकर्ताओं द्वारा आत्म-विरोधी व्यवहार
• लंबे समय तक डाउनटाइम
• नेटवर्क-व्यापी सेंसरशिप संघर्ष में हारने वाले पक्ष में होना
• अत्यधिक परिस्थितियों के दौरान निष्क्रियता के कारण रिसाव होता है।

स्टेक्ड ईथर द्वारा समर्थित स्टेबलकॉइन के मामले में, स्लैशिंग बिना किसी चेतावनी के कोलैटरल के मूल्य को कम कर सकती है। इससे स्टेक्ड ईथर उन संपत्तियों के लिए एक जोखिम भरा आधार बन जाता है जिन्हें स्थिर रहने के लिए बनाया गया है।

उन्होंने यह भी बताया कि स्टेबलकॉइन्स ईथर कोलैटरल की एक निश्चित मात्रा पर निर्भर नहीं रह सकते। कीमतों में भारी गिरावट के दौरान, सिस्टम को रीबैलेंस करना पड़ता है। अत्यधिक गंभीर मामलों में, प्रोटोकॉल को स्टेकिंग यील्ड अर्जित करना बंद करना पड़ सकता है या अन्य सुधारात्मक कार्रवाई करनी पड़ सकती है।

एथेरियम की हालिया तकनीकी प्रगति की तुलना में यह कैसा है?

बुटेरिन की स्टेबलकॉइन संबंधी चेतावनी उनके इस दावे के तुरंत बाद आई है कि एथेरियम ने प्रभावी रूप से हल किया ब्लॉकचेन त्रिपक्षीय समस्या। उन्होंने तर्क दिया कि पीयर डेटा अवेलेबिलिटी सैंपलिंग (पीयरडीएएस) और जीरो-नॉलेज एथेरियम वर्चुअल मशीनों का संयोजन एथेरियम को एक ही समय में विकेंद्रीकरण, सुरक्षा और उच्च थ्रूपुट प्राप्त करने की अनुमति देता है।

PeerDAS पहले से ही Ethereum मेननेट पर लाइव है। ZK-EVMs उत्पादन-स्तर के प्रदर्शन तक पहुंच चुके हैं, और सुरक्षा संबंधी कार्य जारी हैं।

उन्होंने एथेरियम को "सहमति के साथ बिटटोरेंट" के समान एक मॉडल की ओर बढ़ते हुए बताया, जहां क्रिप्टोग्राफिक समझौते को संरक्षित रखते हुए बैंडविड्थ को नोड्स में वितरित किया जाता है।

यह उल्लेखनीय है कि एथेरियम की आधारभूत परत वितरित गणना और बेहतर सत्यापन के माध्यम से प्रगति कर रही है। इसके विपरीत, स्टेबलकॉइन आर्थिक डिजाइन संबंधी विकल्पों और बाहरी निर्भरताओं से बाधित हैं।

स्टेबलकॉइन्स के लिए ब्यूटेरिन की चेतावनी का क्या मतलब है?

ब्यूटेरिन के संदेश में यह दावा नहीं किया गया है कि विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन पूरी तरह से विफल हो रहे हैं। बल्कि, इसमें इस बात पर प्रकाश डाला गया है कि उनकी सबसे कठिन समस्याएं अभी भी अनसुलझी हैं।

इनमें शामिल हैं:

• अमेरिकी डॉलर पर दीर्घकालिक निर्भरता
• ओरेकल ऐसे डिज़ाइन तैयार करता है जिन्हें आर्थिक रूप से हासिल किया जा सकता है
• स्टेकिंग यील्ड और स्टेबलकॉइन की उपयोगिता के बीच तनाव
• कम आंका गया छंटनी के जोखिम

प्रोटोकॉल स्तर पर प्रगति से ये समस्याएं स्वतः हल नहीं हो जातीं। स्टेबलकॉइन क्रिप्टो जगत में अर्थशास्त्र, क्रिप्टोग्राफी और शासन के सबसे जटिल अंतर्संबंधों में से एक बने हुए हैं।

निष्कर्ष

विटालिक बुटेरिन की चेतावनी से पता चलता है कि विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन्स को अभी भी अनसुलझी संरचनात्मक समस्याओं का सामना करना पड़ रहा है। डॉलर पेग से दीर्घकालिक जोखिम उत्पन्न होता है, ऑरेकल सिस्टम पर कब्ज़ा होने का खतरा बना रहता है, और स्टेकिंग यील्ड उपयोगकर्ताओं के लिए छिपे हुए समझौते पैदा करती है। स्लैशिंग का जोखिम स्टेक किए गए ईथर को स्टेबल कोलैटरल के रूप में उपयोग करने को और भी जटिल बना देता है।

हालांकि पीयरडीएस और जेडके-ईवीएम जैसे लाइव अपग्रेड के माध्यम से एथेरियम की अंतर्निहित वास्तुकला में निरंतर प्रगति हो रही है, लेकिन स्टेबलकॉइन का डिज़ाइन तकनीकी सीमाओं के बजाय आर्थिक वास्तविकताओं से बाधित है। ये चुनौतियाँ विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन की वर्तमान स्थिति को परिभाषित करती हैं, न कि उनकी भविष्य की क्षमता को।

संसाधन

1. विटालिक ब्यूटिरिन ऑन एक्स3 जनवरी को पोस्ट किया गया

2. विटालिक ब्यूटिरिन ऑन एक्स11 जनवरी को पोस्ट किया गया

3. पीयरदास पर एथेरियम फाउंडेशनपीयरदास के बारे में

4. कॉइनडेस्क की रिपोर्टएथेरियम के सह-संस्थापक विटालिक बुटेरिन ने चेतावनी दी है कि विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन में अभी भी गंभीर खामियां मौजूद हैं।