विटालिक क्यों चाहते हैं कि DeFi USDC और डॉलर से आगे बढ़े?

Ethereum सह-संस्थापक विटालिक बटरिन हाल ही में लोकप्रिय USDC यील्ड रणनीतियों की आलोचना करते हुए कहा गया कि वे वास्तविक नहीं हैं। विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi). 

में विस्तृत प्रतिक्रिया क्रिप्टो विश्लेषक सी-नोड से बातचीत में, बुटेरिन ने तर्क दिया कि यूएसडीसी जैसी केंद्रीकृत स्टेबलकॉइन को एएवीई जैसे लेंडिंग प्रोटोकॉल में जमा करना डीएफआई के मूल सिद्धांतों को पूरा नहीं करता है। इसके बजाय, उन्होंने एल्गोरिथम स्टेबलकॉइन और ओवरकोलेटरलाइज्ड सिस्टम को सही मायने में विकेंद्रीकृत वित्त के लिए आगे का रास्ता बताया।

यूएसडीसी यील्ड के बारे में विटालिक ने वास्तव में क्या कहा था?

बुटेरिन की ये टिप्पणियां सी-नोड के इस दावे के जवाब में आईं कि अधिकांश आधुनिक डीएफआई विकेंद्रीकृत बुनियादी ढांचे को बढ़ावा देने के बजाय सट्टेबाजी के हितों की पूर्ति करता है। एथेरियम के सह-संस्थापक ने लिखा, "इससे पहले कि कोई कहे 'यूएसडीसी यील्ड', ये डीएफआई नहीं है," और केंद्रीकृत स्टेबलकॉइन पर यील्ड अर्जित करने की प्रथा को एक वैध डीएफआई गतिविधि मानने से इनकार कर दिया।

उन्होंने वास्तविक DeFi के लिए दो रूपरेखाएँ प्रस्तुत कीं। "सरल तरीका" ETH समर्थित एल्गोरिथम स्टेबलकॉइन पर केंद्रित है, जहाँ उपयोगकर्ता प्रतिपक्ष जोखिम को बाजार निर्माताओं को हस्तांतरित कर सकते हैं। "कठिन तरीका" वास्तविक दुनिया की परिसंपत्ति (RWA) समर्थन की अनुमति देता है, लेकिन केवल तभी जब सिस्टम में पर्याप्त संपार्श्विकता हो और वह किसी एक परिसंपत्ति की विफलता से बचने के लिए पर्याप्त रूप से विविध हो।

"भले ही 99% तरलता सीडीपी धारकों द्वारा समर्थित हो, जिनके पास नकारात्मक एल्गो-डॉलर और अन्यत्र अलग से सकारात्मक डॉलर हों, फिर भी यह तथ्य कि आपके पास डॉलर पर प्रतिपक्ष जोखिम को बाजार निर्माता को सौंपने की क्षमता है, एक बड़ी विशेषता है," ब्यूटेरिन ने लिखा।

ओवरकोलेटरलाइजेशन क्यों महत्वपूर्ण है?

ओवरकोलेटरलाइज़ेशन परिसंपत्ति विफलताओं के विरुद्ध एक सुरक्षा कवच का काम करता है। बुटेरिन के फ्रेमवर्क में, एकाधिक परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित स्टेबलकॉइन को वास्तविक DeFi तब माना जाता है जब ओवरकोलेटरलाइज़ेशन अनुपात किसी भी व्यक्तिगत समर्थित परिसंपत्ति के अधिकतम हिस्से से अधिक हो। यह संरचना जोखिम को केंद्रीकृत संस्थाओं में केंद्रित करने के बजाय कई प्रकार की संपार्श्विक संपत्तियों में वितरित करती है।

कोलैटरलाइज्ड डेट पोजीशन (सीडीपी) धारक स्टेबलकॉइन बनाने के लिए अपनी संपत्तियों को लॉक कर देते हैं, जिससे जोखिम प्रबंधन के लिए एक बाजार-आधारित तंत्र बनता है। बुटेरिन ने इसकी तुलना मौजूदा यूएसडीसी रणनीतियों से की, जहां उपयोगकर्ता एक केंद्रीकृत स्टेबलकॉइन को प्रोटोकॉल में जमा करते हैं, लेकिन केंद्रीकृत प्रतिपक्ष जोखिम में कोई कमी नहीं पाते हैं। अंतर्निहित संपत्ति सर्कल के नियंत्रण में रहती है, जिससे प्रोटोकॉल की संरचना चाहे जो भी हो, यह व्यवस्था मूल रूप से केंद्रीकृत ही रहती है।

DeFi में वैचारिक विभाजन

सी-नोड ने क्रिप्टो जगत को यह सोचने पर मजबूर किया कि डीईएफआई का असल मतलब क्या है। उनका तर्क है कि ज़्यादातर डीईएफआई उपयोगकर्ता केवल क्रिप्टो पोजीशन पर लीवरेज चाहते हैं और साथ ही उन्हें स्वयं सुरक्षित रखना चाहते हैं। विश्लेषक ने यूएसडीसी यील्ड रणनीतियों को "कार्गो कल्ट" कहा, जो डीईएफआई के सार के बिना उसके स्वरूप की नकल करते हैं।

बहस के मुख्य बिंदु:

• एथेरियम के प्रारंभिक प्रतिभागी वैचारिक रूप से स्व-संरक्षण के प्रति प्रतिबद्ध थे।
• गैर-एथेरियम चेन ईटीएच की डीएफआई सफलता को दोहराने के लिए संघर्ष कर रही हैं।
• नए इकोसिस्टम में वेंचर कैपिटल का दबदबा है, जो विकेंद्रीकरण की तुलना में संस्थागत संरक्षण को प्राथमिकता देता है।
• बाजार की ताकतें हाइब्रिड सिस्टम की तुलना में स्व-संरक्षण-आधारित प्रोटोकॉल को प्राथमिकता दे सकती हैं।

ब्यूटेरिन का दीर्घकालिक दृष्टिकोण वर्तमान डॉलर-आधारित संरचनाओं से कहीं आगे तक फैला हुआ है। वे लेखा इकाई के रूप में डॉलर से हटकर विकेन्द्रीकृत संपार्श्विक द्वारा समर्थित विविध सूचकांकों की ओर बढ़ने की वकालत करते हैं।

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विटालिक ने 6,183 ETH बेचे

यह बहस बुटेरिन के कुछ दिनों बाद शुरू हुई। 6,183 ETH बेचे चार दिनों में लगभग 13.24 मिलियन डॉलर का मूल्य। ऑन-चेन डेटा से लुकोनचेन और CoinMarketCap से पता चलता है कि उसने CoW प्रोटोकॉल के माध्यम से छोटी-छोटी किस्तों में औसतन $2,140 प्रति ETH की कीमत पर धनराशि भेजी।

यह कोई घबराहट में की गई बिक्री नहीं थी। 30 जनवरी, 2026 को, बुटेरिन ने घोषणा की कि उन्होंने वित्त, संचार, शासन, ब्लॉकचेन, ऑपरेटिंग सिस्टम, सुरक्षित हार्डवेयर और बायोटेक से संबंधित परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के लिए अपने व्यक्तिगत संग्रह से 16,384 ईटीएच (लगभग 43-45 मिलियन डॉलर मूल्य के) निकाले हैं। उन्होंने इसे एथेरियम फाउंडेशन के लिए "हल्की मितव्ययिता" के दौर में एथेरियम के विकास लक्ष्यों में एक व्यक्तिगत योगदान बताया।

पहला पुष्ट लेनदेन 2 फरवरी को हुआ, जब बुटेरिन से जुड़े एक वॉलेट ने 211.84 ETH के बदले 500,000 USDC बेचे। यह USDC सीधे Kanro को गया, जो एक बायोटेक संगठन है जिसकी स्थापना बुटेरिन ने 2023 में की थी और जो COVID-19, भविष्य की महामारियों, वैश्विक स्वास्थ्य, AI सुरक्षा और ओपन-सोर्स परियोजनाओं पर शोध का समर्थन करता है। KuCoin के अनुसार, Kanro को लॉन्च के बाद से क्रिप्टो दान में $87 मिलियन से अधिक प्राप्त हुए हैं।

अलग-अलग ट्रैकर्स ने रैप्ड ETH कन्वर्ज़न को शामिल करने या न करने के आधार पर अलग-अलग कुल राशि बताई। Lookonchain ने शुरू में तीन दिनों में 6.6 मिलियन डॉलर मूल्य के 2,961 ETH की बिक्री की सूचना दी। Arkham Intelligence के डेटा से पता चला कि वॉलेट ने CowSwap के माध्यम से 70.313 WETH के बैचों में कई बिक्री ऑर्डर निष्पादित किए।

निष्कर्ष

ब्यूटेरिन की आलोचना डीएफआई परियोजनाओं को सतही लाभ रणनीतियों के बजाय वास्तविक विकेंद्रीकरण को प्राथमिकता देने की चुनौती देती है। उनके फ्रेमवर्क के अनुसार, स्टेबलकॉइन्स को या तो ईटीएच-आधारित संपार्श्विक का उपयोग करना होगा या ऐसे ओवरकोलेटरलाइजेशन अनुपात को बनाए रखना होगा जो व्यक्तिगत परिसंपत्ति विफलताओं का सामना कर सके। 

यह बहस एक सट्टा उपकरण के रूप में डीएफआई और स्व-संरक्षण और वितरित जोखिम पर निर्मित एक मूलभूत वित्तीय प्रणाली के रूप में डीएफआई के बीच चल रहे तनाव को उजागर करती है।

संसाधन 

1. विटालिक ब्यूटिरिन ऑन एक्स9 फरवरी को पोस्ट किया गया 

2. एक्स पर विटालिक ब्यूटिरिन (30 जनवरी, 2026)16,384 ETH की निकासी और बहु-वर्षीय वित्तपोषण योजना की मूल घोषणा

3. CoinDeskबुटेरिन की घोषणा और एथेरियम फाउंडेशन के "हल्के मितव्ययिता" काल पर रिपोर्टिंग

4. याहू फाइनेंस (निकासी)16,384 ETH की निकासी और 13,217-13,220 ETH के कुल रूपांतरण आंकड़ों का विवरण

5. याहू फाइनेंस (700 ईटीएच की बिक्री)Lookonchain डेटा के माध्यम से बेचे गए 704.84 ETH और Kanro ट्रांसफर का विवरण

6. Lookonchain on X (2 फरवरी, 2026): 2 फरवरी को Kanro द्वारा किए गए हस्तांतरण (500,000 USDC के बदले 211.84 ETH) की ऑन-चेन ट्रैकिंग

7. ट्रेडिंगव्यू / कॉइनटेलीग्राफCoW प्रोटोकॉल के माध्यम से $2,228 के औसत मूल्य पर $6.6 मिलियन में बेचे गए शुरुआती 2,961 ETH की रिपोर्टिंग।