क्लैरिटी एक्ट के तहत स्टेबलकॉइन यील्ड पर प्रतिबंध लगाने से बैंकिंग उद्योग को कोई खास फायदा नहीं होगा।

व्हाइट हाउस की आर्थिक सलाहकार परिषद (सीईए) ने एक विज्ञप्ति जारी की है। रिपोर्ट इस शोध से पता चला है कि स्टेबलकॉइन से मिलने वाले लाभ पर प्रतिबंध लगाने से बैंकों द्वारा दिए जाने वाले ऋण में केवल 2.1 अरब डॉलर की वृद्धि होगी, जबकि उपभोक्ताओं को कल्याणकारी योजनाओं के रूप में लगभग 800 मिलियन डॉलर का नुकसान होगा। ये निष्कर्ष बैंकिंग उद्योग की उन चेतावनियों को सीधे तौर पर चुनौती देते हैं जो महीनों से चली आ रही थीं कि स्टेबलकॉइन से मिलने वाले लाभ पारंपरिक वित्तीय प्रणाली से जमाकर्ताओं के बड़े पैमाने पर पलायन का कारण बनेंगे।

यह रिपोर्ट एक महत्वपूर्ण समय पर आई है। क्लैरिटी अधिनियमयह एक प्रस्तावित अमेरिकी कानून है जिसका उद्देश्य डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए एक संघीय नियामक ढांचा तैयार करना है, और इससे सीनेट में बैंकिंग और क्रिप्टो लॉबिस्टों के बीच चल रही बातचीत को नया रूप मिलने की उम्मीद है।

क्लैरिटी एक्ट क्या है और उपज संबंधी बहस क्यों मायने रखती है?

क्लैरिटी एक्ट डिजिटल संपत्तियों के लिए प्रस्तावित अमेरिकी बाजार संरचना विधेयक है। यह मौजूदा विधेयक पर आधारित है। जीनियस एक्टयह विधेयक जुलाई 2025 में कानून के रूप में पारित किया गया था और इसके तहत स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को बकाया स्टेबलकॉइन के बराबर या उससे अधिक का भंडार रखने की आवश्यकता होती है।

जीनियस एक्ट के ढांचे के तहत, स्टेबलकॉइन जारीकर्ता बैलेंस पर सीधे यील्ड का भुगतान नहीं कर सकते। क्लैरिटी एक्ट की बहस एक अलग सवाल पर केंद्रित है: क्या कॉइनबेस जैसी तृतीय-पक्ष क्रिप्टो कंपनियां संबद्ध या बाहरी व्यवस्थाओं के माध्यम से अपने ग्राहकों को स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड वितरित कर सकती हैं।

बैंकों ने क्लैरिटी एक्ट में ऐसे प्रावधान शामिल करवाने के लिए ज़ोरदार प्रयास किए हैं जो इस विकल्प को पूरी तरह से बंद कर दें। उनका मुख्य तर्क यह रहा है कि यदि स्टेबलकॉइन प्रतिस्पर्धी रिटर्न प्रदान करते हैं, तो परिवार बैंक खातों से पैसा निकालकर टोकन में निवेश करेंगे, जिससे बैंकों द्वारा ऋण जारी करने के लिए उपयोग की जाने वाली जमा राशि कम हो जाएगी।

व्हाइट हाउस की रिपोर्ट में वास्तव में क्या पाया गया?

सीईए ने मौजूदा बाजार स्थितियों का उपयोग करते हुए बैंकिंग उद्योग के दावों का परीक्षण करने के लिए एक मॉडल तैयार किया। परिणाम निर्णायक थे।

बेसलाइन कैलिब्रेशन पर, स्टेबलकॉइन यील्ड को समाप्त करना:

• बैंकों द्वारा दिए गए ऋण में 2.1 बिलियन डॉलर की वृद्धि हुई है, जो कुल ऋणों में 0.02% की वृद्धि के बराबर है।
• इससे कल्याणकारी व्यवस्था को 800 मिलियन डॉलर का शुद्ध नुकसान होता है, जिसका अर्थ है कि उपभोक्ताओं को होने वाला नुकसान बैंकिंग प्रणाली को होने वाले लाभ से कहीं अधिक है।
• परिणामस्वरूप लागत-लाभ अनुपात 6.6 है, जहां अतिरिक्त उधार से प्राप्त प्रत्येक डॉलर की लागत व्यापक अर्थव्यवस्था को 6.60 डॉलर पड़ती है।

रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि अतिरिक्त ऋण से किसे लाभ होगा। बड़े बैंक इसका 76% हिस्सा देंगे, जिससे लगभग 1.6 अरब डॉलर की वृद्धि होगी। सामुदायिक बैंक, जिनकी संपत्ति 10 अरब डॉलर से कम है, शेष 24% यानी लगभग 500 मिलियन डॉलर का ऋण देंगे, जो उनके ऋण में 0.026% की वृद्धि दर्शाता है।

ये आंकड़े बैंकिंग उद्योग के विशेषज्ञों द्वारा अनुमानित 6.6 ट्रिलियन डॉलर की जमा निकासी से कहीं कम हैं।

क्या सबसे खराब स्थिति से परिदृश्य बदल जाता है?

सीईए ने अपने मॉडल का गहन परीक्षण करते हुए सभी निराशावादी अनुमानों को एक साथ लागू किया। इस चरम स्थिति में भी, ऐतिहासिक वित्तीय मानकों के अनुसार आंकड़े मामूली ही रहे।

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इस मॉडल के अनुसार कुल उधारी में 531 बिलियन डॉलर की वृद्धि हुई है, जो 2025 की चौथी तिमाही तक बैंक ऋणों में 4.4% की वृद्धि दर्शाती है। लेकिन इस आंकड़े तक पहुंचने के लिए तीन ऐसी शर्तें आवश्यक हैं जो आज की वास्तविकता को प्रतिबिंबित नहीं करती हैं:

• बैंक जमाओं में स्टेबलकॉइन के हिस्से के रूप में इसका आकार वर्तमान आकार से लगभग छह गुना बढ़ जाएगा।
• सभी स्टेबलकॉइन भंडार अल्पकालिक ट्रेजरी बॉन्ड के बजाय अऋण योग्य पृथक नकदी के रूप में रखे जाते हैं।
• फेडरल रिजर्व ने अपने मौजूदा पर्याप्त भंडार वाली मौद्रिक नीति को त्याग दिया है।

इन परिस्थितियों में भी, सामुदायिक बैंकों द्वारा दिए जाने वाले ऋण में केवल 129 अरब डॉलर की वृद्धि होगी, जो कि 6.7% की वृद्धि है। रिपोर्ट में कहा गया है कि ब्याज दर पर प्रतिबंध लगाने से सकारात्मक कल्याणकारी प्रभाव उत्पन्न करने के लिए आवश्यक शर्तें "इसी तरह असंभावित" हैं।

सीईए से एक महत्वपूर्ण तकनीकी बिंदु: स्टेबलकॉइन भंडार बैंकिंग प्रणाली से गायब नहीं होते हैं। अधिकांश भंडार सामान्य बैंक जमा के रूप में पुन: प्रचलन में रहते हैं। केवल प्रत्यक्ष बैंक खातों में रखा गया हिस्सा, जो भंडार का लगभग 12% अनुमानित है, वास्तव में उधार देने वाले ऋण गुणक से बाहर रहता है।

क्लैरिटी अधिनियम के भविष्य के लिए यह रिपोर्ट क्यों महत्वपूर्ण है?

इस घोषणा से पहले से ही तनावपूर्ण विधायी गतिरोध पर और भी दबाव बढ़ गया है। सीनेट बैंकिंग समिति ने CLARITY अधिनियम पर अपना मसौदा तैयार करने का काम रोक रखा था, जबकि बैंकिंग और क्रिप्टो उद्योग के प्रतिनिधि उपज प्रावधान पर एक समझौते पर पहुंचने का प्रयास कर रहे थे।

सीनेटर थॉम टिलिस, बिल हेगर्टी और सिंथिया लुमिस ने कथित तौर पर धकेल दिया उन वार्ताओं को आगे बढ़ाने के लिए रिपोर्ट जारी करने के लिए व्हाइट हाउस ने हफ्तों तक इंतजार किया।

अमेरिकी वित्त मंत्री स्कॉट बेसेंट ने कानून बनाने के प्रयास को और बल दिया। संपादकीय प्रकाशित वॉल स्ट्रीट जर्नल में, बेसेंट ने तर्क दिया कि नियामक अनिश्चितता ने पहले ही क्रिप्टो विकास को स्पष्ट नियमों वाले क्षेत्रों की ओर धकेल दिया है, विशेष रूप से अबू धाबी और सिंगापुर का नाम लेते हुए। प्रतिनिधि सभा ने जुलाई में क्लैरिटी एक्ट का अपना संस्करण पारित किया।

स्टेबलकॉइन का बाजार कितना बड़ा हो सकता है?

स्टेबलकॉइन लेनदेन की मात्रा 2025 में लगभग 28 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गई। चेनैलिसिस का अनुमान है यह आंकड़ा 2035 तक 719 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है, जिसके लिए एक दशक तक लगभग 133% की चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर को बनाए रखना आवश्यक होगा।

कुछ अनुमान इससे भी आगे जाते हैं। ऑस्ट्रेलियाई एक्सचेंज बीटीसी मार्केट्स की क्रिप्टो विश्लेषक रचेल लुकास ने कॉइनटेलीग्राफ को बताया कि एक चरम स्थिति में यह आंकड़ा 1.5 क्वाड्रिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है। उन्होंने इसे एक न्यूनतम संभावना के बजाय एक उच्चतर संभावना के रूप में प्रस्तुत करने का सावधानीपूर्वक प्रयास किया।

लुकास ने बताया कि स्टेबलकॉइन वॉल्यूम इस बात को मापता है कि पैसा कितनी बार चलता है, न कि उसकी वास्तविक मात्रा को। एक डॉलर एक दिन में दर्जनों लेनदेन कर सकता है, यही कारण है कि वॉल्यूम के आंकड़े अंतर्निहित परिसंपत्तियों के कुल मूल्य से काफी अधिक हो सकते हैं।

संदर्भ के लिए, 2024 में वैश्विक प्रेषण प्रवाह 905 बिलियन डॉलर होने का अनुमान था। वर्ल्ड पॉपुलेशन रिव्यू का अनुमान है कि बैंकों, संपत्ति और नकदी सहित कुल वैश्विक संपत्ति लगभग 662 ट्रिलियन डॉलर है, जो 2035 तक स्टेबलकॉइन की मात्रा के लिए आधारभूत अनुमान से भी कम है।

निष्कर्ष

व्हाइट हाउस की सीईए रिपोर्ट कांग्रेस को स्टेबलकॉइन यील्ड विवाद को सुलझाने के लिए एक मात्रात्मक आधार प्रदान करती है। मौजूदा बाजार स्थितियों के तहत, डेटा दर्शाता है कि स्टेबलकॉइन रिवॉर्ड पर प्रतिबंध लगाने से बैंक ऋण देने में न्यूनतम लाभ होगा, जबकि उपभोक्ताओं पर उल्लेखनीय लागत का बोझ पड़ेगा। 

बैंकिंग उद्योग द्वारा चेतावनी दी गई बड़े ऋण प्रभावों को उत्पन्न करने के लिए ऐसी धारणाओं की आवश्यकता है जो वर्तमान वित्तीय प्रणाली के संचालन को प्रतिबिंबित नहीं करती हैं। सीनेट में क्लैरिटी एक्ट के अटके होने और वित्त सचिव बेसेंट द्वारा सार्वजनिक रूप से इसे पारित करने का आग्रह करने के साथ, रिपोर्ट से बातचीत की शर्तों में उस दिशा में बदलाव आने की संभावना है जो क्रिप्टो फर्मों के लिए अधिक अनुकूल हो, जो अपने उपयोगकर्ताओं को स्टेबलकॉइन पुरस्कार वितरित करना चाहती हैं।

संसाधन 

1. व्हाइट हाउस की आर्थिक सलाहकार परिषद की रिपोर्टस्टेबलकॉइन यील्ड पर प्रतिबंध का बैंक ऋण पर प्रभाव

2. स्कॉट बेसेंट द्वारा लिखित संपादकीय लेखडिजिटल परिसंपत्ति नियमों में स्पष्टता की आवश्यकता है

3. रॉयटर्स की रिपोर्ट:

4. क्रिप्टो इन अमेरिका की रिपोर्टव्हाइट हाउस की रिपोर्ट में पाया गया है कि स्टेबलकॉइन से बैंकों को सीमित जोखिम है।

5. चेनैलिसिस की रिपोर्ट: 100 ट्रिलियन डॉलर की संपत्ति का स्थानांतरण: स्टेबलकॉइन की उपयोगिता और भुगतान का भविष्य

6. कॉइनटेलीग्राफ की रिपोर्टचेन एनालिसिस का दावा है कि स्टेबलकॉइन का वॉल्यूम 2035 तक 1.5 क्वाड्रिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है।